2025年三季报点评Q3业绩符合预期，机器人布局稳步推进

豪能股份（603809）2025年三季报点评总结

核心观点与业绩表现
豪能股份2025年前三季度营收18.9亿元（同比+12%），归母净利2.7亿元（同比+9.1%），Q3单季营收6.4亿元（同比+16%），归母净利0.82亿元（同比+0.5%）。差速器及军工业务放量带动业绩增长，但净利率环比略有下滑（12.7%，同比-2.0PP）。公司毛利率30.6%（同比-4.0PP），期间费率16.1%（同环比稳定）。

业务拓展与产能建设

1. 新能源车零部件：差速器已实现全产业链制造，研发订单充足，总成配套率有望提升；电机轴获重要客户定点，定子转子项目推进中；同轴行星减速器市场前景好，多个项目定点。
2. 航空零部件：昊轶强投资3亿元建设智能制造中心，降低服务成本；C919等新订单落地将扩大业务规模。
3. 机器人布局：与重庆市璧山区合作投资10亿元建设智能制造核心零部件项目，布局高精密减速机及关节驱动总成，与多家企业合作人形机器人等领域。

研究结论与投资建议
华创证券维持“强推”评级，目标价17.1-19.9元（对应2026年PE 30-35倍）。调整2025-2027年归母净利预测至4.0亿、5.2亿、6.6亿元（同比增速26%/30%/26%）。看好公司经营稳健及业务拓展的市场认可度，但提示风险包括差速器上量不及预期、出口/燃油车销量下滑、材料价格波动及机器人业务开拓进度缓慢。