建筑材料行业周报（2025.10.27-2025.11.02）
投资要点
- 行业整体：Q3季报发布完毕，建材行业盈利仍处于周期底部，但各细分领域龙头如中国巨石、兔宝宝等表现符合预期，部分企业盈利改善超预期。预计在政策催化及市场风格切换下，股价有望走出底部。
- 水泥：本周需求环比略有改善，主要受基建项目和天气好转推动，但同比仍下滑，显示增长有限。基建端受天气和需求节奏影响，房建端弱复苏。中长期看，产能限制政策将推动产能下降、利用率提升，带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新水泥。
- 玻璃：需求端受地产影响持续下行，传统旺季订单改善力度一般，中间商库存较高。供需矛盾仍存，下游需求改善有限。供给端环保要求提升将加速冷修进度，但不会一刀切出清产能。关注：旗滨集团。
- 玻纤：无碱粗砂价格10月30日联合上调5%-10%，执行情况待跟进。电子纱领域景气度高，AI产业链需求驱动低介电产品量价齐升，行业需求随AI爆发式增长。关注：中国巨石、中材科技。
- 消费建材：行业盈利触底，价格竞争无向下空间，反内卷政策推动提价和盈利改善。防水、涂料、石膏板等多品类持续提价。下半年龙头企业盈利有望改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。
上周行情回顾
- 申万建筑材料指数上涨1.29%，跑赢上证综指（+0.11%）和沪深300（-0.43%），在31个一级子行业中排名第10位。
风险提示
- 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。
重点公告
- 海螺水泥：Q3营收200亿元（同比-11.4%），净利19.4亿元（同比+3.4%），受益降本及吨毛利提升。
- 旗滨集团：前三季营收117.8亿元（同比+1.6%），净利9.2亿元（同比+30.9%），扣非净利下滑。
- 长海股份：前三季营收23.6亿元（同比+24.0%），净利2.6亿元（同比+27.2%），Q3收入/净利增长。
- 兔宝宝：前三季净利6.29亿元（同比+30.44%），Q3净利同比增长51.67%。
- 东方雨虹：前三季净利8.10亿元（同比-36.61%），Q3净利下滑26.58%。
- 伟星新材：前三季净利5.40亿元（同比-13.52%），Q3净利下滑5.48%。
- 坚朗五金：Q3净利4699.25万元（同比+67.98%），前三季净利1656.03万元（同比-49.61%）。
总结
建材行业整体处于周期底部，但细分领域龙头企业盈利改善超预期，政策催化和市场需求变化将推动行业走出底部。水泥需求温和恢复，玻璃价格松动，玻纤电子纱领域景气度高，消费建材盈利有望触底改善。建议关注海螺水泥、旗滨集团、中国巨石、东方雨虹等龙头企业。
