产业链上游分析
- PX：
- 行情回顾：10月，PX价格小幅上涨，主要受油价降低、下游需求略有起色及终端备货积极性增强等因素影响。截至10月31日，亚洲PX收盘价在820.33美元/吨CFR中国。
- 检修与重启：10月PX行业开工负荷达90.1%，环比+4%，主要因福佳大化140万吨装置检修及乌鲁木齐石化检修。
- 供需关系：下游PTA持续去库，聚酯库存降低，终端补库积极性增强，PX-石脑油价差明显修复至239.8美元/吨。
PTA基本面分析
- 行情回顾：10月，OPEC+增产及关税风险加码导致原油大跌，PTA价格重心下移。中美经贸会谈提振市场预期，价格低位反弹。截至10月31日，PTA现货价格在4510元/吨，现货基差在2601-71。
- 供应端：10月PTA产能利用率77.02%，较上期+1.63%。11月，独山能源、虹港石化等装置有检修计划，PTA月度产量预期下降。
- 需求端：传统消费淡季，终端需求疲软，下游聚酯库存维持高位，采购节奏放缓。聚酯开工负荷存回落预期，厂商以消化库存为主。
- 供需关系：供需预期转弱，PTA加工费持续压缩，10月月均加工费为145.39元/吨，环比-10.06%。11月PTA有累库预期。
MEG基本面分析
- 行情回顾：10月，国际油价下跌，检修企业重启，新增产能释放，进口量稳定，整体供应增加明显。终端订单表现平平，华东现货价格小幅反弹至4150元/吨附近。
- 供应端：10月国内乙二醇产能利用率约为66.82%，部分装置计划外停车，乙二醇产量增量不及预期。
- 库存与到港：截至10月30日，华东主港地区MEG库存总量49.9万吨，较10月27日增加3.4万吨。预计11月国内乙二醇华东总到港量在15万吨。
- 供需关系：供需结构转弱预期下，乙二醇加工利润维持亏损，石脑油利润跌至-116.86美元/吨，一体化装置仍处于亏损状态。
产业链下游需求端分析
- 聚酯产量：10月聚酯产量687万吨，略高于预期，聚酯产能基数增加至8763.5万吨，产能利用率约为87.66%。
- 聚酯负荷：11月存新装置投产预期，但随着传统旺季离去，需求将逐步回落，聚酯月度产量将出现下滑。
- 聚酯库存：月末下游继续补库，聚酯产品整体产销放量，月后期聚酯工厂成品库存下滑。
- 现金流：聚合成本增加，涤纶长丝涨幅有限，多数型号现金流压缩。
- 终端订单：截至10月30日，织造行业开工负荷69%，较上期+2.55%，终端织造订单天数平均水平17.86天，较上周+2.18天。市场多以双十一冬季订单为主，但弹丝出口量下滑，厂商对11月需求持谨慎态度。
策略与结论
- PTA：多装置存检修预期，供应量预计环比减少，但聚酯需求将逐步回落，聚酯月度产量将下滑。原油预期偏弱，PTA远端季节性弱势难改，预计11月PTA延续区间震荡格局。
- 乙二醇：国际原油弱势，乙二醇供需预期累库为主，但主港库存低位，预计乙二醇或将继续承压，产业延续高位套保为主。
- 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。
