成本端
- 美伊及伊以局势趋紧，可能导致潜在供应风险增强，国际油价有小幅回升预期。
- PX加工费修复较快，装置检修损失对PX影响进一步减弱，预计PX短期跟随成本波动为主。
供应端
- PTA：盛虹250万吨新产能计划投产，但主流供应商均有减合约，4套装置计划检修，现货流通性收窄。
- 乙二醇：受装置集中检修季影响，国内乙二醇开工率持续下滑至近两年低位，进口维持低位，供应有明显缓解预期。
需求端
- 终端在90天窗口期内订单增长弱于预期，聚酯低迷产销下累库压力较大，长丝减产加码叠加短纤、瓶片亏损严峻，需求端有进一步弱化迹象，但长丝利润已有所修复，负荷下滑或有限。
- 外贸市场订单下达量没有明显增加，品牌订单相对较好，网销电商小批量订单基本结束。
- 随着淡季来临，预期趋于谨慎，短期面临订单波动与库存去化压力，开工或出现小幅下降。
策略
- PTA：外围不稳定因素较多，油价波动加剧，PTA主流生产商6月份减合约，国内供应变化不大，聚酯减产预期强烈，供需偏紧格局小幅改善，预计短期PTA维持近强远弱格局。
- 乙二醇：国产开工率降至年内新低，进口到货减少，乙二醇港口库存下降，聚酯有降负预期，预计短期乙二醇向下空间有限。
重点关注
产业链月度重要数据
- 价格变动：WTI原油、BRENT原油、石脑油、PX、PTA、MEG、聚酯产品价格及涨跌情况。
- 开工率：PX、PTA、乙二醇、聚酯（POY、FDY、DTY、短纤、瓶片）开工率及涨跌情况。
- 库存：PTA、MEG、聚酯产品库存及变动情况。
- 聚酯产业链：纺织企业厂内库存可用天数、订单天数、开机率。
产业链上游分析
- PX：
- 行情回顾：现货偏紧，PX价格大幅上涨。
- 检修与重启并存，PX开工率窄幅波动。
- 供应明显缩量下，PX加工费大幅修复。
- PTA：
- 行情回顾：成本及供需均存支撑，PTA先涨后跌。
- 检修较多，PTA产能利用率小幅下降。
- 供需偏紧格局改善预期下，PTA加工费或有压缩预期。
- 需求有降负预期，6月PTA供需紧平衡。
- MEG：
- 宏观向好叠加供应缩量，乙二醇价格上涨。
- 集中检修下，乙二醇产能利用率降至新低。
- 到港减少且国内产量低位，港口库存维持小幅去库预期。
- 乙二醇价格重心回落，带动各工艺生产利润分化。
产业链下游需求端分析
- 聚酯利润亏损下，产能利用率小幅回落。
- 供应缩量大于增量，聚酯产量或将明显下滑。
- 聚酯工厂库存及现金流压力下，产能利用率下降。
- 终端织造订单表现平平，聚酯产品库存累积。
- 成本回调下，聚酯现金流小幅修复。
- 外贸市场订单下达量没有明显增加，织造开工小幅下滑。
聚酯产业链基本面总结
- 成本端：国际油价下移，PX价格上涨。
- 供应端：PTA供应变化不大，乙二醇供应明显缓解。
- 需求端：聚酯需求进一步弱化，开工或下降。
- 库存：PTA供需维持紧平衡，MEG港口库存下降。
