生命科学上游：供需改善，各企业拐点有望逐步显现

生命科学上游：国产替代和出海并行，供需改善，各企业拐点有望逐步显现

生命科学上游包括科研试剂、实验耗材与动物、仪器设备、综合服务，主要应用于抗体药、细胞治疗、基因治疗、疫苗和体外诊断等领域。目前，科研试剂、实验耗材和高端科学仪器领域的国产化率仍存在较大提升空间，生物科研试剂国产化率约10%，主要被外资品牌占据；高端科学仪器整体进口率约70.6%，分析仪器的进口率超过80%。

近年来，国内生命科学上游企业技术水平逐步突破，各细分赛道龙头公司出海趋势明显。例如，化学试剂领域，昊帆生物和毕得医药的海外业务占比分别从2018年的16%和43%提升至2024年的36%和56%；生物试剂领域，百普赛斯和奥浦迈的海外业务占比长期维持在60%以上，2024年分别达到66%和32%；实验动物领域，药康生物和南模生物的海外业务占比分别从2018年的1%提升至2024年的17%和14%。

目前，生物医药下游尤其创新药研发趋势向好，叠加国家政策支持，有望充分驱动需求端改善。根据药渡数据，2025年国内创新药企业海外BD交易总额超过1000亿美元，相比2024年全年增长92%，创新药板块的快速兑现有望充分驱动企业研发提速，赋能生命科学上游。

供给端，国内生命科学上游企业持续取得技术突破，龙头公司通过内生+外延扩大业务管线布局。例如，百普赛斯、奥浦迈、纳微科技等企业已成长为国内细分赛道龙头。

业绩层面，科研试剂及耗材公司拐点先后出现。例如，重组蛋白龙头百普赛斯2024年第四季度起收入及利润端明显改善，业绩增速提升；细胞培养基龙头奥浦迈2025年第二季度单季度营业收入同比增长47%，归母净利润同比增长402%。大部分科研试剂及耗材领域上市公司业绩改善明显，包括毕得医药、近岸蛋白、义翘神州等。

科学仪器公司则可能受到仪器更新换代及国产化率提升较慢等因素影响，业绩恢复趋势短期内相对不明显。

建议关注标的：（1）科研试剂领域：百普赛斯、奥浦迈、阿拉丁、毕得医药等；（2）实验耗材及动物领域：纳微科技、药康生物等；（3）科学仪器及装备领域：华大智造、聚光科技、莱伯泰科、奕瑞科技、楚天科技、东富龙等。

风险提示：产品升级及技术迭代不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、地缘政治风险。