公司简评报告：获政府大额补助，重视开拓新兴产业

投资要点

• 事件：公司2025年三季报发布，实现营业收入4.00亿元，同比增长5.01%；归母净利润0.64亿元，同比减少11.53%。第三季度营业收入和净利润分别同比减少15.79%和37.56%，主要由于销售收入减少及股份支付费用增加。
• 政府补助：公司及子公司收到政府补助资金5,682.6万元，实际获得4,539.39万元，占2024年归母净利润的34.92%。
• 研发投入：2025年前三季度研发费用占比7.53%，较去年同期增加1.53pct。公司正研发轴向磁通电机，计划2026年初推出样机，应用于电动航空、新能源汽车、人形机器人等领域。公司在控制算法、伺服驱动及电机等技术方面可适配于人形机器人“小脑”系统，五轴机床可直接用于加工机器人关节、齿轮等精密零部件。
• 产能扩张：大连厂生产线已完成安装调试并启动试运行，宁夏科德已搬入新厂区进入投产准备阶段，沈阳厂区开始内部装修。扩产项目将逐步释放产能，消化在手订单，推动未来业绩增长。
• 航空航天军工领域：公司与航天体系用户合作取得突破，开拓多家新用户，采购五轴联动数控机床用于加工铝合金和钛合金材质关键部件。公司机床产品已在航天科工、航天科技、中航工业、航发集团四大集团项下近50家用户单位广泛应用。公司与沈阳航空、中航沈飞三方合作组建“大飞机结构件工艺验证中试基地”，聚焦C919/C929等国产民用大飞机、大型无人机的复杂结构件精密加工。

投资建议

公司是高端数控机床龙头，具有稀缺性，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能比肩国外龙头。考虑公司产线业务占比提升、研发投入增加和销售承压，调整公司预测2025-2027年归母净利润为1.28/1.75/2.31亿元（原预测为1.37/1.84/2.30亿元），EPS对应PE分别为66.25/48.63/36.87倍，给予“增持”评级。

风险提示

订单下滑风险；行业竞争加剧风险；技术迭代风险；毛利率波动风险。