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子公司业务发展迅速，新签订单持续增长

2025-11-03 太平洋证券 Fanfan(关放）

公司2025年前三季度实现营业收入8.01亿元，同比增长8.63%，但净利润下降21.48%。子公司业务表现亮眼，其中华秦航发、华秦光声、上海瑞华晟和安徽汉正营收均大幅增长，新签订单持续增长。华秦航发营收增长142.95%，订单约2.44亿元；华秦光声营收增长184.92%，订单约3.7亿元，全年预计6.5-8亿元；上海瑞华晟营收增长1825.28%，订单约2.3亿元，全年预计5亿元；安徽汉正订单约3.1亿元，全年预计5亿元。公司加大研发投入，研发投入增长81.39%，新产品批产和验证试制进展显著，特种功能结构复合材料、热阻材料等订单收入增速较高。预计公司2025-2027年净利润分别为4.09亿元、5.10亿元、6.32亿元，EPS为1.50元、1.87元、2.32元，对应PE为47倍、38倍、31倍，维持“买入”评级。风险提示包括订单增长不及预期和新产品研发进度不及预期。

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