前三季度业绩高增，技术创新推动产品发展

公司2025年前三季度业绩高速增长，营收63.17亿元（同比+50.14%），归母净利润6.99亿元（同比+155.99%）；Q3单季营收25.31亿元（同比+44.56%），归母净利润3.03亿元（同比+145.14%）。

• 毛利率持续提升：前三季度毛利率23.48%，Q3为23.94%，逐季度环比提高。期间费用率10.45%，其中研发费率6.70%，研发投入4.23亿元（同比+31.69%），主要用于扩张研发团队。
• 智能手机业务：成为核心增长引擎，受益客户端份额提升和新机型导入。基于Lofic HDR™2.0技术的高端5000万像素产品出货量上升，积极推进供应链国产化（如与晶合集成合作），基于国产Stacked BSI平台产品量产出货。
• 汽车电子业务：有望成为长期增长支柱，智驾平权驱动。应用于智能驾驶（环视、周视、前视）和舱内产品出货量同比大幅上升，覆盖比亚迪、吉利等主流车厂。高端ADAS产品（如8.3MP SC850AT）性能优异，满足高阶智驾需求，受益智驾渗透率提升。

投资建议：维持"买入"评级，预计25-27年营收91.59/113.70/130.40亿元，归母净利润10.73/14.35/17.31亿元，EPS 2.67/3.57/4.31元，对应PE 39.86/29.80/24.70倍。公司是国内CIS领军企业，未来受益于智能手机高端市场渗透率提升、汽车智驾渗透率提升，以及安防业务领先优势逐步体现。

风险提示：行业竞争加剧、新品开拓不及预期、行业景气度不及预期。