首次覆盖报告：“安防+手机+汽车”三足鼎立，技术创新推动产品发展

核心观点

思特威-W（688213）是一家专注于高性能CMOS图像传感器芯片研发、设计和销售的公司，致力于提供多场景应用、全性能覆盖的CMOS图像传感器产品。公司业务涵盖智慧安防、智能手机、汽车电子三大领域，并持续拓展产品应用领域，以技术创新推动产品发展，助力行业智能化转型和集成电路产业国产化替代。

关键数据

• 2024年实现营业收入59.68亿元，同比增长108.87%。
• 2025年第一季度实现营收17.50亿元，同比增长108.94%。
• 2024年毛利率21.09%，净利率6.58%。
• 2025年一季度毛利率22.79%，净利率10.94%。
• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.59亿元、12.23亿元、16.16亿元，对应EPS分别为2.14元、3.04元、4.02元。

研究结论

公司作为全球智慧安防CIS龙头企业，在智能手机和汽车电子领域也取得了显著进展。公司持续优化产品矩阵，深化客户合作，高端产品驱动业绩增长。随着国产化进程加快，公司市占率有望持续提升，带动业绩增长。首次覆盖给予“买入”评级。