行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

主业稳健增长，经营质量持续提升

2025-11-03 西南证券庄晓瑞

核心观点：中储股份第三季度单季归母净利润同比大幅增长61.30%，主要受益于智慧运输及综合物流业务量提升；经营活动产生的现金流量净额同比大增164.73%，反映回款能力增强、运营效率提升，经营质量显著优化。
业务增长：
- 仓储物流基础设施运营营收同比增长3.56%，吞吐量达2154万吨。
- 期货交割业务新增1个期货品种、2个交割库点，核定库容增至326万吨。
- 智慧运输平台中储智运营收192.50亿元，平台交易额同比增长5.27%，多式联运交易额同比增长59%。
战略布局：
- 数智化：中储智运、钢超等平台AI大模型应用深化，提升客户体验与运营效率。
- 国际化：推动上期所与日本大阪交易所合作挂牌“上海天然橡胶期货”；联合迪拜环球港务集团升级多区域物流设施，构建非洲铜带物流体系；拓展中亚物流通道，推进多斯特克网点布局。
财务状况：
- 截至2025年9月末，总资产241.04亿元，同比增长6.3%；资产负债率为38.1%，财务结构稳健。
- 带息负债规模显著压降，利息支出同比下降。
盈利预测与投资建议：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为4.4、5.4、6.5亿元，BPS分别为6.47、6.65、6.88元，对应PB为0.9、0.9、0.9倍。
- 维持“买入”评级，认为未来业务优化有望享受更高收益。
风险提示：贸易业务转型不畅、中储智运业务增速放缓、土地交储低于预期等。