公司动态研究报告：业绩稳健增长，经营质量持续提升

核心观点与关键数据

• 政策助力下游产业快速发展，需求有望持续提升：工业自动控制系统装置广泛应用于石油化工、冶金、电力等领域，下游行业的技术改造和装备升级换代需求为行业拓宽发展空间。国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》将推动大型企业设备优化升级，扩大市场需求。此外，核电新项目和化工新材料项目的快速发展也将带来新的市场需求。
• 积极开拓海外市场，海外发展成效显著：公司深化与大型工程公司的合作，带动产品、技术、服务“走出去”，并积极开拓东南亚、南亚、中东、非洲等海外市场。2024年上半年，公司海外市场新签订单同比增长86%，显示出强劲的国际市场竞争力。尽管海外市场服务成本高且项目周期长，但海外订单的毛利率相对较高，为公司带来新的增长点。
• 持续加大研发投入，夯实创新根基：2024年H1公司研发费用2.64亿元，同比增长4.67%，占营业收入7.05%。公司持续保障研发投入，研发投入占比保持7%以上。上半年，公司实施国家级、省部（直辖市）级科技项目24项，完成4个国家重点研发项目的验收，参与国家、行业标准制定4项，新获授权专利92件（其中发明专利32件），软件著作权37件，累计拥有有效专利1025件（其中发明专利342件），软件著作权305件，研发方面取得显著成果。

研究结论

公司是国内工业自动控制系统装置制造业的领先企业，产品谱系完备，技术优势领先。全线发力开拓市场，下游行业受益于政策支持增长动力充足，市场需求持续扩大，公司增长前景广阔。预测公司2024-2026年收入分别为82.07、92.76、105.43亿元，EPS分别为1.59、1.82、2.11元，当前股价对应PE分别为12.3、10.7、9.2倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

内外环境变化风险；地缘政治风险；市场竞争加剧的风险；产品研发的风险；产能不及预期的风险；原材料供应及价格变动风险。