投资策略周报：资金有望持续活跃，聚焦“十五五”相关主题投资

市场展望与行业配置总结

市场展望

• 核心观点：资金有望持续活跃，聚焦“十五五”相关主题投资。科技成长板块仍将维持高景气度，但高位板块筹码拥挤可能引发内部轮动。
• 业绩真空期：三季报后A股进入约3个月的业绩真空期，市场重心转向来年业绩预期和产业趋势，交易活跃度将提升。
• 流动性支撑：A股成交额、融资余额、私募和公募基金仓位均显示微观流动性充沛，为主题投资提供有利支撑。
• 海外环境：美联储10月如期降息25bp，但鹰派信号导致市场对12月降息预期回落（从91%降至63%），预计降息预期将反复。
• 盈利底夯实：三季度宏观偏弱但微观盈利改善，A股盈利底进一步夯实。主要驱动因素包括价格环比改善、“反内卷”政策显效、资本市场活跃度提升、外需与生产端韧性、科技产业结构性高景气。
• 行业表现：三季度TMT、军工、电力设备、非银金融、有色金属景气度向好，地产链、商贸零售、煤炭业绩增速靠后，显示盈利改善具有结构性特征。
• 公募配置：Q3公募对TMT配置比重达32.1%，接近历史最高水平，筹码集中度提升，预计波动率将放大。资金短期止盈意愿增强，中期科技成长仍处牛市窗口期。
• 11月市场：进入业绩真空期和政策空窗期，主题交易活跃度将上行。可围绕“十五五”规划主题（新兴支柱产业、未来产业、关键核心技术）和事件催化主题（如机器人）布局。

行业配置

• 聚焦“十五五”主题：AI应用、机器人、储能、国产替代、新材料、未来产业等。
• 关注港股创新药：对A股市场有指引信号作用。

风险提示

• 全球经济超预期波动、政策落地不及预期、海外流动性风险、地缘政治风险等。