核心观点
- 近一周海外市场涨跌互现，日美估值与股价走势背离。亚洲方面，日韩表现突出，日经225与韩国KOSPI50均上涨逾5%；港股下跌；印度、新加坡变动较小。欧洲方面，德国、法国下跌逾1%，英国上涨。美股上涨，纳斯达克指数领涨。估值大多小幅收缩，除韩国综合指数PE显著扩张4.38x，其它市场PE变动均小于1x。美股与日股的PE变化方向与股价相反，显示盈利上修；其它国家PE变动与股价涨跌一致。当前日韩的滚动一年估值均处于极高水平；若拉长至近三年维度，英国富时100与日本东证指数同样位于高位区间，而印度SENSEX30指数的估值分位数相对较低。
- 近一周A股核心宽基涨跌不一，估值小幅收缩。规模上明显分化，上证50（-1.12%）领跌，中证500、中证1000、国证2000上涨均超过1%；风格上，小盘＞中盘＞大盘，成长和价值差别不明显。估值收缩居多，多个指数PE变化方向与股价背离。其中，中证2000上涨0.95%，但PE显著收缩3.48x，体现盈利上修。其余指数PE变动幅度均小于1x。截至10月31日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年85%-98%分位数，PCF均位于56.61%分位数。短中期来看，大盘价值相对占优，其4项估值指标的1年、3年滚动分位数水平均值分别为66.22%、83.25%；长期来看，大盘成长相对占优，其4项估值指标的5年滚动分位数均值为48.87%。整体而言，小盘成长估值分位数最高，4项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为95.25%、98.42%、99.05%。三年分位数视角，PE、PB和PS分位数水平整体高于PCF。
- 本周一级行业涨跌互现，估值同步变化。上游资源、下游消费、支持服务板块整体上涨，大金融、TMT整体下跌。电力设备（+4.29%）涨幅突出，通信（-3.59%）领跌。估值与股价变动方向一致。钢铁、电力设备、计算机、综合行业PE扩张超过1x；电子、通信行业PE收缩超过1x。
- 下游消费行业景气弱势，但估值占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，以电子、通信为代表的TMT板块，估值处于相对高位。虽然滚动1年的估值分位数随股价回调有所下降，但3年/5年窗口期的估值分位数均值均高于96%。有色金属的短中期估值水平也位于高位，1年/3年估值分位数均值分别为96.38%/98.80%。以社会服务、美容护理、食品饮料、农林牧渔为代表的下游消费行业估值性价比突出，这4个行业的各个窗口期的各项估值分位数均值均不超过70%，估值修复空间较大；下游消费板块的其它行业估值分位数水平也适中，均值不超过85%。
- 本周新兴产业涨多跌少，AI与新能源双主线。新能源、绿色生产力、生物科技板块上涨，其中，动力电池、锂电池、光伏涨幅均超过5%；数字经济分化明显，半导体、人工智能、5G下跌均超过3%，量子通信（+3.49%）、数字能源（+1.97%）上涨明显。估值收缩居多，呈不对称分布，半导体、IDC、集成电路PE收缩均超过10x，人工智能、5G、海军装备、新能源、基因检测收缩超过5x，但PE扩张均不超过5x。多个行业PE变化与股价涨跌不同步。热门概念方面，本周AI与新能源双主线，领涨概念包括Kimi指数、ChatGPT指数、互联网、文化传媒、新能源。
关键数据
- 海外市场：日经225上涨逾5%，韩国KOSPI50上涨逾5%，纳斯达克指数领涨；德国、法国下跌逾1%，英国上涨。
- A股市场：上证50下跌1.12%，中证500、中证1000、国证2000上涨均超过1%；小盘＞中盘＞大盘，成长和价值差别不明显。
- A股主要宽基指数估值：PE、PB、PS基本位于近一年85%-98%分位数，PCF均位于56.61%分位数。
- A股行业估值：电力设备上涨4.29%，通信下跌3.59%；钢铁、电力设备、计算机、综合行业PE扩张超过1x；电子、通信行业PE收缩超过1x。
- A股下游消费行业估值：社会服务、美容护理、食品饮料、农林牧渔估值性价比突出，各项估值分位数均值均不超过70%。
- 新兴产业估值：半导体、IDC、集成电路PE收缩均超过10x，人工智能、5G、海军装备、新能源、基因检测收缩超过5x。
研究结论
- 当前全球市场估值分化明显，日韩估值处于高位，印度估值相对较低。
- A股市场估值小幅收缩，小盘成长估值分位数最高，大盘价值相对占优。
- 下游消费行业景气弱势，但估值占优，具有较大估值修复空间。
- 本周新兴产业AI与新能源双主线，估值收缩居多，但部分行业PE扩张明显。
