碳酸锂：短期动力淡季预期，长期储能增长预期

碳酸锂：短期动力淡季预期，长期储能增长预期

行情数据：

• 碳酸锂期货合约先扬后抑，突破8万元/吨。2511合约收于79300元/吨，周环比上涨380元/吨；2601合约收于80780元/吨，周环比上涨1260元/吨；现货周环比上涨5150元/吨至80550元/吨。
• SMM期现基差（2511合约）上涨4770元/吨至+1250元/吨，富宝贸易商升贴水报价-340元/吨，周环比持平。
• 2511-2601合约价差-1480元/吨，环比走弱880元/吨。

供需基本面：

• 原料： 锂矿价格大幅提升至944美元/吨，2026年长协价格预计保持坚挺，暂未出现锂价上行后的进口增量。本周澳洲锂矿进口7.0万吨，位于全年均值水平；智利锂盐发运量8119吨，高于年度均值。
• 库存： 仓单库存进入缓增状态，碳酸锂总库存去库加速。SMM数据，库存较上周去库3008吨，至12.7万吨。
• 供应： 周度产量减少至21090吨，开工率下降至54.4%。市场解读主要为矿石不足导致辉石减产。
• 需求： 7-11月储能需求超过市场预期增长，但市场担忧12月至次年2月动力进入季节性淡季，需求将较11月高点下滑20%，而储能接近满产后增量有限无法对冲更大份额占比的动力需求回落。

后市观点：

• 供应端：上周尾声市场交易枧下窝矿山在财务成本商谈妥当后，将进入复工状态，叠加碳酸锂价格走强，进一步提升复产信息。
• 需求端：动力即将进入淡季，储能满产后增量有限无法对冲更大份额占比的动力需求回落。
• 短期预计价格将进入回调状态，不改明年的长期看好预期。

单边： 回调，期货主力合约价格运行区间预计7.0-8.0万元/吨。

跨期： 不建议，单边价格上行使得基差走弱，但库存端预计持续去库。

套保： 建议加大卖出保值比例，金字塔型建仓。

风险点： 江西矿山复工。