石油化工行业研究：市场关注委内瑞拉冲突可能带来的风险溢价

本周行情综述

原油

• 景气度跟踪：维持震荡
• 核心观点：油价受地缘政治影响波动。印度继续采买俄罗斯原油导致油价回落，但美国考虑打击委内瑞拉军事设施的消息再次拉高地缘溢价。短期原油价格以地缘交易为主，但特朗普可能避免高油价的立场限制了上涨持续性。
• 关键数据：
  • WTI现货：60.57美元/桶（环比-1.22美元）
  • Brent现货：65.5美元/桶（环比-0.48美元）
  • EIA商业原油库存：-685.8万桶（环比）
  • 库欣原油库存：+133.4万桶（环比）
  • 美国原油产量：1364.4万桶/天
  • 美国活跃石油钻机数：420部

炼油

• 景气度跟踪：底部企稳
• 价格：汽油价格下滑，柴油价格微降。
• 开工与毛利：主营炼厂开工率下降，炼油毛利边际下滑。
• 供需：汽油需求支撑减弱，柴油需求短期受物流与基建支撑但整体下滑。
• 后市预测：汽油价格维持盘整，柴油价格或小幅上涨。

乙烯产业链

• 景气度跟踪：底部企稳
• 价格：国内乙烯市场价格窄幅下行。
• 供应：新装置运行稳定，供应增加。
• 下游需求：聚乙烯、苯乙烯、乙二醇、PVC市场均表现疲软。
• 后市预测：乙烯市场僵持整理。

丙烯产业链

• 景气度跟踪：底部企稳
• 价格：国内丙烯市场价格窄幅下行。
• 供应：部分装置检修，但供应充裕。
• 下游需求：下游产品装置开工低位，需求疲软。
• 后市预测：丙烯市场价格或小幅下行。

聚酯

• 景气度跟踪：底部企稳
• 价格：涤纶长丝市场随成本波动，库存下降。
• 供应：长丝装置运行平稳，开工率稳定。
• 需求：冬季服装需求增加，但海外订单不及预期。
• 利润：POY和FDY亏损，DTY盈利。
• 库存：POY、FDY、DTY库存天数分别为7-10天、15-19天、22-27天。
• 原料端：PX加工费保持在160元/吨，PTA加工费窄幅修复。
• 后市预测：涤纶长丝市场大稳小动。

风险提示

• 地缘政治扰动超预期
• 海外经济出现衰退
• 行业及国际政策环境变化