周度评估及策略推荐
- 成本利润：乌海电石、山东电石、兰炭价格周同比持平。氯碱综合一体化利润持续偏低，乙烯制利润低位运行，目前估值中性偏低。
- 供应：PVC产能利用率78.3%，环比上升1.7%；电石法77.4%，环比上升3.1%；乙烯法80.2%，环比下降1.4%。内蒙君正、亿利化学等产量提升，下周预期负荷进一步回升。11月整体负荷高位，多套装置试车投产，供应压力持续较大。
- 需求：印度反倾销税率预期11月落地，出口预计下滑。三大下游开工回升，管材负荷41.2%，环比上升1.2%；薄膜负荷72.5%，环比持平；型材负荷35.9%，环比上升2.6%；整体下游负荷49.9%，环比上升1.3%。上周PVC预售量77.4万吨，环比上升14万吨。
- 库存：上周厂内库存33.8万吨，环比累库0.4万吨；社会库存103万吨，环比去库0.5万吨；整体库存136.8万吨，环比去库0.1万吨；仓单数量持续上升。累库周期延续，供强需弱叠加出口预期转弱，累库预期将延续。
- 小结：企业综合利润持续位于年内低位，估值压力短期较小。供给端检修量偏少，产量历史高位，短期多套新装置试车投产，下游内需不强，出口预期较差，国内持续累库压力。成本端电石持稳，烧碱下跌。中期看，新装置投产后供需格局偏差，房地产需求下滑，依赖出口增长或老装置出清消化过剩产能。整体供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，供给过剩格局难改，基本面较差，短期估值下滑至低位，但难以支撑弱于上半年的供需现状，短期累库放缓和黑色情绪偏强支撑价格，中期关注逢高空配机会。
期现市场
- 基差、价差震荡偏弱。
- 合约成交持仓情况显示市场活跃度一般。
利润库存
- 工厂库存持稳，社会库存累库放缓。
- 整体库存本周持稳，仓单历史高位。
- 氯碱一体化利润低位，估值中性偏低。
成本端
供给端
- 2025年产能投放力度较大，主要集中在三季度。
- PVC开工回升，整体产量在历史高位。
需求端
- 三大下游负荷回升。
- 出口9月偏强，出口印度回升至高位。
- 本周预售量回升，房地产终端需求处于下行趋势。
产业链
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