机械行业三季度总结：燃气轮机、3C设备进入高增通道 船舶、工程机械维持高景气

核心观点

• 总体：需求温和复苏
  • 样本统计涵盖申万机械设备行业和国防军工行业共595家公司。
  • 1-3Q25，机械行业实现收入16810亿元，同比增长9.4%；归母净利润1164亿元，同比增长17.5%。
  • 单三季度，机械行业实现收入6004.9亿元，同比增长11.7%；归母净利润365.6亿元，同比增长9.9%。
  • 收入逐季度稳健提升，盈利能力改善明显，综合毛利率提升0.1个百分点至22.3%，归母净利率提升1.6个百分点至6.9%。
  • 经营性现金流量净额为426.9亿元，同比大幅增长128%。
• 分板块看
  • 燃气轮机：进入高增通道，全球AI数据中心需求景气上行，国产替代加速，3Q25收入同比+18%，归母净利润同比+21%。
  • 3C设备：进入高增通道，受益AI市场需求，PCB行业复苏并升级，3Q25收入同比+22%，归母净利润同比+52%。
  • 船舶：维持高景气，利润加速释放，3Q25收入增速同比+131%，归母净利润增速同比+169%。
  • 工程机械：维持高景气，周期复苏带动业绩兑现，1-9月挖掘机销量同比增长18.1%，3Q25收入同比+13%，归母净利润同比+9%。
  • 通用机械：需求温和复苏，竞争激烈导致盈利能力下滑，3Q25收入同比+8%，归母净利润同比+2%，首次转正。
• 投资建议
  • 关注两条主线：一是内生强周期复苏行业，如工程机械、注塑机、叉车等；二是科技创新行业，如燃气轮机、可控核聚变、人形机器人、量子计算等方向。
• 风险提示
  • 宏观经济变化风险、原材料价格波动风险、新兴行业发展不及预期风险、政策及扩产不及预期风险。