机械行业5年年报及6年一季报总结：船舶、燃机、刀具板块亮眼，工程机械维持高景气

机械设备 2026-05-04 满在朋,秦亚男,李嘉伦国金证券王英文

收入端：机械行业收入逐季度稳健增长，2025年收入同比增长5.1%，达到2.11万亿元；2026年一季度收入同比增长7.6%，达到4925亿元。
利润端：利润增速不及收入增速，主要受人民币升值导致汇兑损失大幅增加影响。2025年归母净利润同比增长12.4%，达到1206.9亿元；2026年一季度归母净利润同比下降5.4%，至313亿元。
盈利能力：2025年行业综合毛利率为23.4%，同比提升0.5个百分点；净利率为6.2%，同比提升0.5个百分点。2026年一季度毛利率为23.6%，同比提升0.8个百分点；净利率为6.8%，同比下降1个百分点。
现金流：2025年经营性现金流量净额为2156亿元，同比增长24%。2026年一季度经营性现金流净额为-249亿元，属于正常现象。

船舶制造：
- 2025年收入同比增长64%，达到1584亿元；归母净利润同比增长65%。
- 2026年一季度收入同比增长118%，归母净利润同比增长367%。
- 高价船订单逐步交付，推动毛利率显著上行至17.3%。
燃气轮机：
- 2025年收入同比增长21%，归母净利润同比增长9.5%。
- 2026年一季度收入同比增长20%，归母净利润同比增长12.8%。
- 全球AI资本开支加速放量，需求景气度快速上行，国产替代加速。
通用机械：
- 2025年收入同比增长13%，归母净利润同比增长19%。
- 2026年一季度收入同比增长24%，归母净利润同比增长32%。
- 刀具板块表现亮眼，碳化钨价格上涨带动产品多轮提价，毛利率显著上行。
工程机械：
- 2025年收入同比增长11.6%，达到3351亿元；归母净利润同比增长18.47%，达到266亿元。
- 2026年一季度收入同比增长13.5%，归母净利润同比下降4.8%，至76.3亿元。
- 毛利率总体平稳，净利率同比下行较多，主要受汇兑损失增加影响。
气体：
- 2025年收入同比增长6%，归母净利润同比增长7.6%。
- 2026年一季度营业收入同比增长5.4%，归母净利润同比增长6%。
- 氦气短缺或重演，关注涨价受益的气体公司，如广钢气体、杭氧股份、华特气体。