收入降幅收窄,毛利率同比改善-25年三季报点评

索菲亚2025年前三季度业绩点评

核心结论

• 营收与利润：2025年前三季度公司实现营收70.08亿元，同比-8.46%；归母净利润6.82亿元，同比-26.05%；扣非净利润7.20亿元，同比-17.56%。单Q3实现营收24.57亿元，同比-9.88%；归母净利润3.62亿元，同比+1.44%；扣非净利润2.92亿元，同比-14.83%。非经常损益主要为公允价值变动损益7785万元。

业务表现

• 需求疲软：整体收入受需求疲软影响承压，但索菲亚主品牌表现稳健。前三季索菲亚/米兰纳品牌收入63.52/3亿元，同比-7.81%/-18.43%，客单价22511/17662元/单，同比-4.93%/+19.9%。

盈利能力

• 毛利率改善：前三季公司毛利率35.24%，同比-0.55pct；Q3毛利率36.83%，同比+0.97pct。主要得益于降本增效及原材料成本下降，通过优化材料利用率、提升人均效能改善运营效率。

费用率

• 费用率略有提升：前三季销售/管理/研发/财务费用率分别为9.31%/8.49%/2.64%/0.27%，同比-0.3/+1.57/-1.11/+0.35pct。主要受收入下滑摊薄效果减弱影响。

合同负债

• 合同负债下降：截至Q3末，公司合同负债6.86亿元，同比-18.91%。

营销策略

• 新营销策略：公司9月推出索菲亚699元/平和米兰纳499元/平引流套餐，有望带动后续订单改善。

投资建议

• 股东回报：公司重视股东回报，23-24年股利支付率超70%，当前股息率(TTM)7.7%，具备安全边际。
• 战略布局：公司坚定“多品牌、全品类、全渠道”战略，前瞻性进行存量市场布局，大家居空间广阔。
• 业绩预测：预计公司25-27年归母净利润10.54、11.85、13.03亿元，维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、地产超预期下滑等。