2024年三季报点评：毛利率降幅收窄，业绩稳健增长

公司2024年前三季度实现营收11.4亿元（同比增长15.6%），归母净利润2.7亿元（同比增长9.2%），单三季度营收4.2亿元（同比增长11.5%），归母净利润1.0亿元（同比增长11.9%），业绩符合预期，持续稳健增长。

毛利率降幅收窄，三季度利润率重回正轨。前三季度综合毛利率47.6%（同比下降2.6个百分点），主要因主动提高增量业务占比；净利率23.8%（同比下降1.4个百分点），降幅小于毛利率。单三季度毛利率48.4%（同比下降0.2个百分点），净利率23.4%（同比增长0.2个百分点），利润率结束下滑趋势。

期间费用率大幅降低，精细化管理见成效。前三季度期间费用率20.1%（同比降低2.5个百分点），销售、管理、研发、财务费用分别同比-0.6、-0.7、-1.2、+0.0个百分点；单三季度期间费用率20.7%，其中销售、管理、研发、财务费用分别同比+0.0、-0.1、-1.2、-0.2个百分点。

存量市场萎缩环境下，公司积极开拓增量客户。受国内石化领域新项目减少及下游资本开支放缓影响，存量业务受影响，但公司通过“以增拓存”模式保持业绩稳健增长，未来有望随行业景气度恢复迎来业绩释放。

石化设备更新改造加速，将为公司带来额外需求。政策推动下，老旧产能去化将提升对机械密封供应商的综合要求，公司作为行业龙头将保持强劲势头。

盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为4.05亿元、4.81亿元、5.55亿元（对应EPS分别为1.94、2.31、2.66元），未来三年复合增长率为17%，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行、产品研发不及预期、对收购公司整合效果不及预期等风险。