聚烯烃周报20250705-20250712
聚乙烯（LLDPE）：
- 基本面：产业链库存小幅去化，处于正常水平；国内现货小幅震荡，基差走弱，成交一般；美金现货持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，进口预期下滑，出口关闭，供应环比回升减缓。需求端：农膜淡季尾声，开工率回升，其他需求一般，开工率环比持稳。短期供需环比好转，震荡为主，受制于进口窗口压制。中长期来看，新装置投产导致供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
- 交易维度：库存小幅去化，基差走弱，供需双增，短期震荡为主，受制于进口窗口压制。中长期处于扩产周期，逢高做空为主。
聚丙烯（PP）：
- 基本面：产业链库存小幅去化，处于正常水平；国内现货小幅震荡，基差走弱，成交一般；美金现货持稳，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端：短期检修偏高，出口打开，部分新装置开车，供应逐步回升。需求端：家电排产计划走弱，汽车排产一般，BOPP和塑编行业开工持稳。短期供增需稳，盘面震荡偏弱，受制于进口窗口压制。中长期来看，新装置投产导致供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
- 交易维度：库存小幅去化，基差走弱，供增需稳，短期震荡偏弱，受制于进口窗口压制。中长期处于扩产周期，逢高做空为主。
风险提示：新装置投放情况、下游需求情况、中美关税谈判、以伊地缘政治。
供需及库存：
- PE：上半年供需走弱，三季度环比转好，但压力仍偏大。2025年计划检修比2024年有所增加，二三季度检修偏多一点。库存方面，两桶油库存小幅下降，港口库存小幅下降，社会库存小幅回升，煤化工库存小幅回升。
- PP：上半年供应压力回升，三季度供需压力加大，需要打掉高成本装置才能实现再平衡。2025年计划检修比2024年有所增加，上半年偏多，下半年减少。库存方面，两桶油库存小幅回升，港口库存小幅下降，社会库存小幅下降，煤化工库存小幅回升。
下游开工率及生产利润：
- PE：下游开工率稳中小降，农膜开工率环比持平，同比上升2%；包装膜开工率环比持平，同比下降2%；单丝开工率环比持平，同比持平；薄膜开工率环比持平，同比持平；中空开工率环比持平，同比下降1%；管材开工率环比下降3%，同比下降5%。
- PP：下游企业开工率小幅下降，塑编开工率环比持平，同比上升2%；注塑开工率环比下降1%，同比上升2%；BOPP开工率环比下降1%，同比持平。
- 利润：PE下游生产利润小幅缩窄，处于正常水平；PP下游BOPP利润处于盈亏边缘，处于偏低水平。
替代相关价差：
- LLDPE-HDPE：价差小幅缩窄，处于正常偏低水平，标品走弱，HDPE对LLDPE支撑一般。
- LLDPE-LDPE：价差小幅缩窄，处于偏低水平，短期LDPE对LLDPE支撑增强。
- 共聚-均聚：价差小幅震荡，处于正常水平，拉丝生产比例回升，对拉丝支撑一般。
- HDPE-PP：价差小幅缩窄，处于正常水平。
- LLDPE-PP：华北LLDPE-华东PP拉丝价差110元/吨。
- PE新料-PE回料：价差处于正常水平，小幅缩窄，对PE新料支撑有所增强。
- PP新料-PP回料：价差处于中等水平，小幅缩窄，对PP新料支撑有所减弱。
