2025年10月美联储议息会议点评：数据迷雾下美联储分歧加大

美联储降息25BP，但当下和未来分歧均加大

• 美联储如期降息25BP，内部存在较大分歧：美联储理事施密特持异议，主张维持利率不变；美联储理事米兰持异议，主张降息50BP。
• 未来降息路径不确定性增加：鲍威尔提及本次会议对如何推进货币政策存在严重分歧，12月降息远未板上钉钉。政府停摆期间数据匮乏，可能放缓政策调整步伐。
• 美联储停止缩表以缓解流动性收紧：将于12月1日停止缩表，将抵押贷款支持证券的赎回本金再投资于短期国债。
• 对经济研判更乐观，对通胀控制信心增强：鲍威尔认为美国经济前景温和扩张，通胀上升速度略低于预期。

预计年内降息大概率延续，预防式降息周期进一步推进

• 就业压力下，降息逻辑未改变：美国就业市场长期结构性转变导致就业对经济的驱动下滑，政府停摆期间数据缺失增加政策路径不确定性。
• 大类资产价格演绎预防式降息周期逻辑：
  • 美债利率：前期快速下行后，后续下行速度会相对放缓。
  • 美股：仍有持续支撑，尤其是科技、地产、银行、中小盘等板块。
  • 美元指数：预计后续震荡偏上行。
  • 黄金：短期或有阶段性震荡，但长期牛市格局或仍将延续。

风险提示

• 关税导致美国通胀超预期上行，或引发通胀预期-实际通胀螺旋式循环。
• 特朗普新的制裁措施导致美国经济面临新的下滑威胁。