10月美联储议息会议点评：数据迷雾增添降息变数

美联储10月议息会议点评

主要观点

• 美联储操作：连续降息25BP至3.75%-4.00%区间，符合市场预期，为年内第二次降息；宣布12月1日结束量化紧缩，到期国债全部再投资，MBS本金偿还将用于再投资短期国债。
• 会议声明：经济活动以温和速度扩张，就业和通胀方面维持此前表述；降息决策未获全体FOMC票委一致支持，斯蒂芬·米兰支持降息50BP，施密德反对降息。
• 鲍威尔表态：12月降息“远非已成定局”，FOMC内部意见分歧显著，部分成员主张暂停；经济数据缺失可能成为暂停降息的理由；未来资产负债表将“长期性、循序渐进”调整，目标构建“久期更短”的表，未来或重新增加准备金储备。

市场影响

• 市场此前已充分定价本次25BP降息，会议重点关注后续降息路径和缩表影响；12月降息预期大幅收敛，从90%以上降至60%-70%。

会议决策背景

• 决策主要源于对货币市场流动性趋紧、就业市场下行风险的双重考量；近期美国地区银行信贷风险问题引发市场对美国银行系统稳健性的担忧，暂停缩表可有效缓解金融系统资金压力。

大类资产表现

• 美股涨跌不一，道指跌0.16%，标普500持平，纳指涨0.55%；黄金下行，COMEX黄金期货跌1.04%报3941.7美元/盎司；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨9.82个基点报4.074%；美元指数涨0.43%报99.16。

关键数据

• FOMC会议声明对比：本次声明将经济活动表述从“增长有所放缓”调整为“温和速度扩张”，就业和通胀方面维持此前表述。
• FOMC投票情况：10月会议10人支持降息，2人反对（1人支持降息50BP，1人支持维持利率不变）。
• FOMC经济预测：2025年GDP预期1.6%，失业率预期4.5%，PCE通胀预期3.0%，核心PCE通胀预期3.1%，利率中位数预期3.6%。

研究结论

• 美联储暂停缩表和降息决策，主要出于对经济下行风险和金融系统稳定的考量；12月降息存在变数，市场预期大幅收敛；未来货币政策路径将取决于经济数据表现和FOMC内部意见协调。