新股预览：乐舒适

公司背景与市场地位

公司是一家专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，主要产品包括婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾。公司在非洲市场表现突出，根据弗若斯特沙利文数据：

• 以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场排名第一，市场份额分别为20.3%和15.6%。
• 以2024年收入计算，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场排名第二，市场份额分别为17.2%和11.9%。 公司凭借15年的跨国经营策略，已成为非洲多国卫生用品行业的领军企业。

销售网络与市场潜力

公司建立了广泛的销售网络，覆盖非洲、拉美和中亚30多个国家，截至2025年4月30日，公司在12个国家设立18个销售分支机构，涵盖超过2,800家批发商、经销商、商超和其他零售商。非洲市场新生儿数量全球最高（2020-2024年复合年增长率1.8%），20岁以下人口占比超50%，但卫生用品市场渗透率远低于发达国家：

• 婴儿纸尿裤及拉拉裤市场渗透率约20%（发达国家70%-86%）。
• 卫生巾市场渗透率约30%（发达国家86%-92%）。

品牌与产品

公司核心品牌Softcare在非洲多国已成为知名品牌，产品线包括婴儿纸尿裤、卫生巾、婴儿拉拉裤和湿巾，大部分收入来自Softcare产品。公司通过海外管理团队和本地人才梯队的建设，实现了多国高效运营。

分析师与推荐机构

分析师：陈政生，伍禮賢。 推荐机构：中金公司、中信证券及广发证券。