公司信息更新报告三季度业绩稳健增长，拿地聚焦杭州大本营

核心观点与关键数据

• 收入利润高增：滨江集团2025年前三季度实现营业收入655.1亿元，同比增长60.6%；归母净利润23.9亿元，同比增长46.6%。主要由于上半年交付楼盘体量同比增长。第三季度收入和归母净利润分别同比增长21.0%和16.0%。
• 销售排名：2025年1-9月实现销售金额786.3亿元，行业销售排名第十，民企排名第一；销售面积200.3万方，同比增长17.8%。在杭州全口径销售额446亿元，市占率第一。
• 拿地强度：前三季度在杭州和金华拿地18宗，新增计容建面100.7万方，总土地款366.4亿元，拿地权益比59.3%，拿地强度达46.6%。其中在杭州拿地金额359.6亿元，占比98%。
• 融资成本：融资渠道畅通，截至2025年10月末公开市场债券融资30亿元，票面利率不超过3.8%。截至上半年末，公司并表有息负债规模333.5亿元，综合融资成本降至3.1%，较年初下降30BPs。

研究结论

• 公司投资聚焦长三角优质城市，看好高价地结转后盈利修复可期。
• 维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为29.4、32.7、34.2亿元，EPS为0.94、1.05、1.10元，当前股价对应PE为11.8、10.5、10.1倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 销售回暖不及预期、杭州市场去化不及预期、公司拿地不及预期。