25Q3业绩增速亮眼,新市场＆新业务协同成长-财报点评

2025-10-30 东方财富嗯哼

核心观点：小商品城2025年Q3业绩增速亮眼，主要得益于全球数贸中心市场板块招商完成带动经营利润增长；义乌进出口呈现高景气，为小商品城发展提供良好外部环境；新市场顺利开业，未来2-3年业绩增长具备确定性；新业务（Chinagoods、义支付）有望持续成长，AI赋能与金融支付赋能生态。
关键数据：
- 2025年Q1-3实现营收130.6亿元（同比+23.1%），归母净利润34.6亿元（同比+48.5%）。
- 2025年Q3实现收入53.5亿元（同比+39.0%），归母净利润17.7亿元（同比+100.5%）。
- 2025年1-8月义乌市进出口总值达5542.6亿元（同比+24.9%），其中出口4866.0亿元（同比+23.7%），进口676.6亿元（同比+34.0%）。
- 全球数贸中心1-3层招商完成，共3700多个商铺，并于10月14日正式开业。
- Chinagoods注册用户超3万人，AI产品调用量突破10亿次。
- 义支付2025年Q1-3跨境收款金额超270亿元（约38亿美元）。
研究结论：
- 上调盈利预测，预计2025-2027年营收分别为206.1/281.8/347.7亿元，归母净利润分别为43.5/67.6/78.6亿元。
- 维持“买入”评级，看好新市场&新业务双轮驱动下业绩持续增长，中长期成长可期。
风险提示：地缘政治风险、关税及贸易摩擦风险、金融支付牌照申请进展不及预期、新业务发展不及预期风险。