业绩符合预期，公司进入业绩加速期

业绩简评

公司2025年前三季度实现营收36.53亿元（+11.57%），归母净利润3.32亿元（+30.94%），扣非归母净利润2.04亿元（+3.46%）。Q3单季营收17.77亿元（+23.31%），归母净利润1.70亿元（+7.44%）。

经营分析

1. 单季度业绩加速：2025Q3营收同比增长23.31%，增速显著加快，但利润增速（7.44%）低于收入增速，可能与产品交付结构及新业务前期投入有关。前三季度归母净利润增速显著高于扣非净利润（主要因转让子公司股权带来1.01亿元非流动资产处置收益）。新能源业务成为核心驱动力，源于与大客户的深度绑定，增长具备高度确定性。消费电子业务预计2026年订单增长20%以上。
2. 在手订单和现金流：前三季度综合毛利率29.65%，归母净利率9.10%，研发费用率11.04%，管理费用率5.10%保持稳定。经营活动现金流量净额高达7.10亿元，同比激增411.18%（主要因应收账款回款增加及新业务预收款模式）。截至Q3末，合同负债达8.93亿元，较2024年末增长246%，印证新增订单饱满。
3. 新兴业务多点开花：并购的上海沃点整合顺利，其在汽车自动化输送线领域拥有优质客户和盈利能力，将持续增厚公司业绩。

盈利预测、估值与评级

预计2025-27年归母净利润5.5/7.4/8.7亿元，对应PE估值27/20/17倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游景气度不及预期；新产品研发进展不及预期。