公司动态研究报告：业绩符合预期，CGM有望进入加速兑现期

核心观点与关键数据

• 业绩符合预期：2024年公司实现营业收入44.43亿元，同比增长9.47%；归母净利润3.26亿元，同比增长14.73%。2025年第一季度收入10.42亿元，同比增长2.76%，但净利润同比减少10.90%。公司血糖产品占据零售市场近50%份额，拥有超2200万用户，与超4000家经销商、近600家连锁药房合作，线上业务覆盖超20家主流电商平台。
• 国际化布局加速：全资子公司与A.MENARINIDIAGNOSTICSS.r.l.签署7年经销协议，覆盖超20个国家和地区，加速CGM产品在欧洲市场放量。自主研发CGM产品已通过FDA 510(k)受理审核，进入实质性审查阶段。
• 第二代CGM产品获批：第二代CGM产品获III类NMPA注册证，MARD值降至8.71%，达到国际领先水平，强化用户粘性和市场竞争力。

研究结论与盈利预测

• 看好CGM业务：CGM海外审批进入关键后期阶段，预计获批后美国市场放量，给予“买入”投资评级。
• 盈利预测：预测2025-2027年收入分别为48.87、55.72、61.29亿元，EPS分别为0.71、0.94、1.14元，对应PE分别为30.9、23.4、19.2倍。

风险提示

• 国际化市场扩张不及预期、市场竞争风险、研发进展不及预期、新品商业化不及预期的风险。