业绩简评
2025年第三季度，公司实现收入7.38亿元，同比增长14.80%；归母净利润1.06亿元，同比增长41.10%，利润高增。第三季度毛利率和净利率分别为38.03%和13.68%，环比提升，盈利能力改善。
经营分析
- 全球算力投资持续超预期：2025年9月以来，英伟达、AMD、META、谷歌等科技巨头持续加大算力投资，全球数据中心算力投资增长加速，带动燃气轮机发电需求提速。北美燃机龙头GEV Q3新签燃机订单同比增长45%，全球燃机景气度加速上行。
- 公司合同负债创新高：公司作为国内燃机叶片龙头，经过长期重资产投入，现已进入收获期。西门子能源管理层团队访问公司，表示未来希望公司在西门子主力机型上承担更多责任。2025年三季度末，公司合同负债达2.06亿元，同比+20%，环比Q2再创新高，看好两机叶片收入持续高增。
盈利预测、估值与评级
预计2025-2027年公司营业收入分别为32/41/52亿元，归母净利润分别为4.5/6.3/8.9亿元，对应PE为63/45/31X，维持“买入”评级。
风险提示
人民币汇率波动；原材料价格波动；下游需求不及预期；低空应用场景推广不及预期。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2023年2,412百万元，2024年2,513百万元，2025E年3,164百万元，2026E年4,068百万元，2027E年5,220百万元。
- 归母净利润：2023年303百万元，2024年286百万元，2025E年445百万元，2026E年625百万元，2027E年885百万元。
- 摊薄每股收益：2024年0.422元，2025E年0.656元，2026E年0.920元，2027E年1.304元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2023年6.80%，2024年6.19%，2025E年9.09%，2026E年11.69%，2027E年14.75%。
- P/E：2024年97.31，2025E年62.56，2026E年44.60，2027E年31.47。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应“买入”评级。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
