Q3业绩环比改善，远期成长空间广阔

公司业绩概述

2025年前三季度，公司实现营业收入57.16亿元，同比下降10.72%；归母净利润3.42亿元，同比下降34.33%。三季度业绩环比改善，煤炭产销量分别同比增长3.05%和21.5%，煤炭销售均价环比增加2.98%，毛利环比提升20.96%。

业务亮点

1. 煤炭业务：三季度原煤产量1039万吨，同比增加3.05%，商品煤销量1152万吨，同比增加21.5%。煤炭销售均价431元/吨，同比下降21.55%，但环比增加2.98%；单位销售成本285元/吨，同比下降10.73%，环比下降0.51%。煤炭业务毛利16.85亿元，环比提升2.92亿元。
2. 内生增长动力：七元矿和泊里矿进入联合试运转，未来产矿井核定产能有望提升至4500万吨/年以上。新增资源储量6.3亿吨的于家庄区块探矿权，规划建设规模500万吨/年。
3. 新能源新材料业务：钠离子电池从单机示范推进到商业化批量部署；碳纤维项目一期200吨/年T1000级高性能碳纤维示范线进入联合调试阶段。

盈利预测及评级

预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为16.23/17.84/20.68亿元，EPS分别为0.45/0.49/0.57元/股。维持“买入”评级，看好公司产量增长带动盈利能力提升。

风险因素

• 国内外能源政策变化
• 宏观经济失速或复苏不及预期
• 煤炭安全事故
• 安全监管趋严导致产量下滑
• 新材料业务转型不确定性