政策动态
- 国家药监局发布《关于进一步推进药品上市许可持有人加快开展中药注射剂上市后研究和评价工作的公告（征求意见稿）》。
- 国家医保局发布《关于进一步加强对定点零售药店药品“阴阳价格”监测处置的通知》，要求严肃核查处置“阴阳价格”问题。
周观点
- 近期医药行情相对低迷，主要原因：
- 美国辉瑞降价协议及降息预期导致国内医药指数与美股生物科技指数产生跷跷板效应，港股Biotech公司回调明显。
- 海外MNC有多笔重要并购落地，而国内创新药缺乏标志性大型BD出海项目，影响市场信心。
- 美国拟禁止部分中国生物科技公司获得联邦资金，导致CXO板块大幅回调。
- 观点：
- 中国创新药企业具备全球竞争力，中长期产业趋势未改变，创新药板块仍是未来2-3年重要主线。
- 中国CXO企业在全球产业链中扮演重要角色，生物安全法案对龙头公司影响不大，CXO行业处于景气度复苏阶段。
- 即将进入三季报发布阶段，市场风格有望回归高景气赛道，建议关注Q3业绩表现、高端医疗器械、CXO及生命科学上游产业链、创新药等。
Q3业绩表现突出或超预期
- 医疗器械设备：Q3整体企稳或反转，建议关注联影医疗、开立医疗等。
- 中药企业：Q3企稳反转，有望年内落地基药目录，建议关注方盛制药、康恩贝等。
- 原料药企业：API底部企稳，CDMO业务加速增长，建议关注普洛药业、同和药业等。
- 制药装备上游：开始企稳，建议关注森松国际、楚天科技等。
- 科研上游产业链：整体高景气，建议关注百普赛斯、皓元医药等。
高端医疗器械
- 院内招采恢复驱动业务增长，建议关注联影医疗、开立医疗等。
- 内需驱动消费医疗器械需求修复，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗等。
- 出海订单修复企业，建议关注美好医疗、海泰新光等。
- 高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注心脉医疗、微创医疗等。
CXO及生命科学上游产业链
- 全球影响力CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物等。
- 国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯等。
- 资源型CXO，建议关注昭衍新药、美迪西等。
- 生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药等。
创新药
- 考虑产品管线科学突破领先性和前瞻市场空间，关注信达生物、恒瑞医药等。
风险因素
- 关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。
行情跟踪
- 医药生物行业最近1月相对沪深300收益率-5.13%，涨幅排名第23。
- 医药生物行业估值处于历史较低位置，PE（TTM）为30.88倍。
- 本周医药行业PE（TTM）30.88倍，申万一级行业中排名第11。
子行业相对估值及涨跌幅
- 医疗服务涨幅最大，中药涨幅最小。
- 中药周涨幅最大，医疗器械月涨幅最大。
医药板块个股周涨跌幅
- 振德医疗、万邦德、常山药业涨幅排名前三。
- 港股叮当健康、先健科技表现突出。
