创新产品持续放量，推动业绩较快增长

核心观点与业绩表现

信立泰2025年前三季度业绩保持较快增长，主要得益于创新产品放量及销售推广强化。公司实现营业收入32.41亿元，同比增长8.00%；归母净利润5.81亿元，同比增长13.93%。三季度单看，营业收入11.10亿元，同比增长15.85%，环比增长3.89%；归母净利润2.16亿元，同比增长30.19%，环比增长30.88%。毛利率提升至75.13%，同比增加1.06个百分点，主要由于高毛利率创新产品收入占比提升；销售净利率为19.46%，同比增加1.95个百分点，主要受益于毛利率提升及投资收益增加。

产品管线与未来展望

公司创新产品管线丰富，信立坦、复立坦、信立汀、恩那罗等专利及新产品销售放量。医保谈判方面，信超妥、复立安已通过形式审查，若顺利纳入医保目录将推动业绩增长。在研管线74项，其中化学新药51个，生物药新药23个。部分核心品种处于临床II/III期，如SAL056、泰卡西单抗注射液（SAL003）已提交上市申请，S086、SAL0130处于临床III期。JK07（重组人神经调节蛋白1-抗HER3抗体融合蛋白注射液）完成HFrEF的II期临床入组，HFpEF的II期临床即将完成，预计2026年出结果。

盈利预测与投资建议

预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.01/8.71/10.42亿元，EPS为0.63/0.78/0.93元，对应PE分别为90.36/72.73/60.84倍。维持“增持”评级，主要基于公司业绩较快增长及重点在研管线进展积极。

风险提示

需关注行业政策、地缘政治、行业竞争、产品研发及销售不及预期等风险。