-
三季度业绩整体表现
- 收入与去年同期持平，净利润改善但未达预期。
- 国内商业市场收入占比超60%，Q3单季略有下降，前三季度略有增长但未实现预期增长。
- 未达预期主因：国内宏观经济疲软叠加广东筑魂工程退坡，拖累整体增长。
- 各业务板块表现：外销Q3订单超预期，Q4有望延续增长；教育板块持续下滑，Q4下滑幅度或收窄。
- 全年收入目标高个位数至双位数增长，净利润同比增加，目标有一定挑战性。
-
公司基本面亮点
- 中望3D研发进展：参数化框架重构符合预期，产品已获头部客户验证，有望提前推广。重构解决了改型设计中的稳定性、效率问题，推动未来几年快速增长，巩固国产CAD龙头地位。
- 海外业务增长逻辑：连续两年高增长，未来可持续。2025年重点投入日本、中东、欧洲，订单增速快。形成体系化打法，难以被友商复制，预计2026-2027年保持较高增速。
- ARR收入与AI应用：2025年以来ARR订单超5000万，中望CAD365获数百万订单。未来提升ARR收入占比，增强可持续性。中望CAD和中望3D已融入AI功能，未来将推出更多AI功能。
-
核心业务与战略规划
- 海外业务拓展策略：海外业务支撑整体业绩，核心策略包括本地化团队建设、渠道赋能体系、品牌拉力提升。未来依托产品能力提升及全球经济趋势持续增长，中东建筑业市场提供增长机会。
- 教育业务调整方向：调整后分为两大块：职教、高教院校考试培训业务（随“十五五”经费改善有望改善）和新独立认证培训部（短期不体现，中长期促进产品销售）。
- 3D产品发布与推广：FM版本解决参数化建模核心问题，预计2026年五六月国内试点推广，Q3-Q4推动业绩。海外3D业务将加大推广力度，未来增长将来自国内和海外市场。
- 十五规划应对策略：产品层面聚焦二维、三维CAD，拓展行业应用生态（GIS版CAD已获数十个部门采纳）；营销层面把握国产化、市场化、国际化机遇，目标再造中国市场。
-
利润表现与未来预期
- Q3利润结构分析：收入持平，扣非与归母净利润趋势差异主要因成本端变化（人员减少、折旧增加、股份支付费用增长）和政府补助增加。
- 未来利润展望：2025年力争归母净利润增长（目标挑战性）；2026年预期更乐观，主要因人员控制和控费见效，若收入保持增速，利润将逐步释放。需注意商誉减值、理财收益、政府补贴等不确定性。
-
Q&A核心观点
- 海外市场：支撑整体业绩，亮点在于国际化能力提升，未来依托产品能力和体系化模式持续增长。
- 教育业务：底部已现，政策催化有限，未来调整思路为考试培训和认证培训。
- 中望3D：增速可延续，FM版本推出后将成为增长核心，国内Q3-Q4、海外Q3后增长将更明显。
- 二维CAD竞争格局：国内厂商优势显著，但市场份额仍主要由海外厂商占据，未来目标抢占份额，行业应用拓展持续深化。
- 下游行业与收入表现：国内商业和教育市场下滑，海外市场增长约36%，Q3订单增长41%。消费电子、海外市场为四季度主要增长点。
- 十五规划策略：产品聚焦CAD+生态，营销把握国产化、市场化、国际化，目标缩小与国外差距。
- 利润端表现：Q3扣非后净利润下滑主因成本端变化和政府补助增加。
- 中望3D海外推广：产品能力提升后加大推广力度，节奏延续优先日韩、欧洲，重点推广CAD部分。
