季报点评：25Q3盈利能力逐步改善，半导体、泛半导体加速成长

核心观点与关键数据

波长光电发布2025年三季报，公司25Q1-Q3实现总营收3.45亿元，同比增长24.66%，归母净利润0.26亿元，同比下降16.39%。单季度来看，25Q3实现营收1.22亿元，同比增长39.57%，归母净利润0.12亿元，同比增长470.61%。营收增长主要来自红外光学、PCB等半导体及泛半导体领域光学业务以及AR/VR类消费级光学业务。净利润下滑受管理费用、产品推广费用、销售费用及财务费用增加影响。

业务战略与发展

公司持续深化“光学+”战略，围绕大客户增长和新运用场景市场开拓，成立战略客户中心（SCC）提升客户服务水平，成立SMC微纳与半导体加工中心提供微纳光学解决方案。公司通过差异化营销在新兴领域寻找机会，如PCB行业激光镜头、新能源行业高功率水冷镜片、半导体基片激光退火镜头等。

关键技术与市场机遇

公司重点布局半导体及泛半导体领域，加大相关投入，成立先进制造工艺中心及精密光学实验室，与浙江大学极端光学技术与仪器全国重点实验室共建联合实验室，攻坚半导体光学关键技术。在半导体领域引入高精度光学加工、检测设备，PCB领域自主研发的精密激光微加工镜头实现突破，成功替代进口产品。

盈利预测与投资建议

预计公司2025-2027年营收分别为5.6/7.4/9.7亿元，归母净利润分别为0.5/0.7/0.9亿元。看好公司半导体及泛半导体业务放量，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括产品进展不及预期、市场竞争风险、地缘政治风险。