3Q业绩好于预期，看好公司受益于机器人产业发展

公司基本信息与业绩概要

步科股份（688160.SH）属于机械设备产业，2025年10月29日A股价为88.79元，市值74.58亿元。主要股东为上海步进信息咨询有限公司（38.40%）。2025年前三季度公司实现营收5.1亿元（YoY+28.4%），归母净利润0.4亿元（YoY+37.5%），其中3Q单季度营收2.0亿元（YoY+41.3%），归母净利润0.2亿元（YoY+96.2%）。毛利率方面，2025年前三季度为35.2%（同比下降1.4pct），3Q单季度为34.7%（同比下降2.5pct），主要因驱动系统收入占比提高。期间费用率同比分别下降3.0pct和7.2pct，归母净利率同比提高1.6pct。

业务与战略分析

公司聚焦机器人核心部件，提供无框电机、伺服轮等产品，覆盖双足/人形机器人、AMR机器人等领域，与多家头部机器人公司合作。2025H1机器人业务收入1.5亿元（YoY+55.0%），预计后续维持高增速。盈利预测方面，略微上调2025-2027年净利润至0.7亿元、1.0亿元、1.2亿元（YoY+43%、+45%、+20%），EPS分别为0.8元、1.1元、1.3元，对应PE分别为115倍、79倍、66倍。

投资建议与风险提示

维持“买进”评级，主要风险包括行业竞争加剧、人形机器人不及预期、制造业景气回落。公司押注机器人赛道，无框电机、伺服轮等产品销量有望持续增长，业绩弹性较高。