3Q工业机器人市场销量回升，公司将受益于新质生产力发展

核心观点与投资建议

埃斯顿(002747.SZ)被给予“买进”评级，主要基于3Q工业机器人市场销量回升及公司受益于新质生产力发展。尽管前三季累计归母净亏损0.67亿元（主要因光伏等下游需求不振），但国内工业机器人产量同比增速逐月提高，公司营收同比转增。此外，子公司埃斯顿酷卓引入国资注资，有望加速成长。

关键数据与市场表现

• 工业机器人产量：2023Q3产量同比增速逐月提高，6/7/8/9月分别增长12.4%/19.7%/20.0%/22.8%。
• 公司业绩：3Q实现收入12.0亿元，同比增长21.7%（2Q下降7.1%），归母净利润0.1亿元（2Q亏损0.8亿元）。
• 子公司注资：埃斯顿酷卓引入先进制造业基金二期、南京产业专项母基金合计注资1.3亿元，股权比例由20%降至13.95%。

政策与资金支持

• 政策推动：政府高度重视新质生产力，推动工业机器人等高科技产业发展，并出台大规模设备更新政策及财政贴息措施。
• 国资加持：埃斯顿酷卓引入国资，埃斯顿智能科技此前也引入通用技术集团及国家制造业大基金，公司受政府支持力度加大。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024年亏损0.6亿元，2025/2026年净利润分别为1.7/3.5亿元，2025年扭亏，2026年同比增长111%。
• 估值：2025/2026年EPS分别为0.19/0.40元，对应当前A股价PE为92倍/44倍。

风险提示

• 价格战激烈、器件供货紧张、制造业恢复不佳。