一文读懂通用塑料月均价期货

投资观点： PVC（V） 报告日期2025-10-29 专题报告 2025年10月28日夜盘，月均价期货首次上市，月均价的上市，对基差、套保、套利等方面都有较大影响。为帮助投资者快速了解和掌握月均价这个新型工具，本文将对月均价期货细则及影响进行详细解读。 国贸期货研究院叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 国贸期货研究院张国才 从业资格证号：F03133773 数据来源：Wind 往期相关报告 1.现货触底反弹，盘面价格区间震荡202505092.现货价格反弹，盘面多空博弈激烈202503053.现货价格承压，盘面多空博弈激烈20250218 1月均价期货介绍 1.1月均价期货定义 “月均价期货"是一种以一个月内标的资产平均价格为结算依据的期货合约。与普通期货相比，月均价期货在结算和交割等方式上存在显著差异。月均价期货本质上是为了更好服务于实体产业，实体产业存在月度长协，合约月份前一个月所有交易日结算价的算术平均值，与现货市场月均定价模式精准匹配。 月均价计算方式如下： ⚫月均价期货合约的合约月份前一个月之前的当日结算价取其对应合约的当日结算价。 ⚫合约月份前一个月第N个交易日的当日结算价（DSN）按如下方法确定： St为线型低密度聚乙烯月均价期货合约的对应合约第t日的当日结算价，M为合约月份前一个月的交易日总数。 ⚫最后交易日的当日结算价取对应合约在合约月份前一个月所有交易日当日结算价的算术平均值。 1.2月均价期货业务细则 线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货于2025年10月28日在期货交易所挂牌上市，具体业务细则分拆如下： ⚫交易代码为“L合约月份F”。⚫现金交割、交易单位为5吨/手、最小变动价位为1元/吨。⚫交割月份：期货合约的合约月份为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月。线型低密度聚乙烯月均价期货首批上市交易合约是L2602F、L2603F、L2604F。聚氯乙烯月均价期货首批上市交易合约是V2602F、V2603F、V2604F。聚丙烯月均价期货首批上市交易合约是PP2602F、PP2603F、PP2604F。 每月最后1个交易日闭市后，基于月均价期货已上市最远月份的合约，增挂下一月份的月均价期货合约，如2025年10月31日闭市后增挂L2605F、V2605F、PP2605F合约。最终实现对6个近月合约的全覆盖。 ⚫三个化工品月均价期货合约的交易保证金比例、涨跌停板幅度与对应合约保持一致。 ⚫最后交易日结算时进行现金交割。 ⚫线型低密度聚乙烯月均价期货各合约的交易限额为8000手，聚氯乙烯月均价期货各合约的交易限额为18000手，聚丙烯月均价期货各合约的交易限额为10000手。 ⚫持仓限额 1.3可实施操作 支持限价指令、市价指令、市价止损（盈）指令和限价止损（盈）指令、套利交易指令，三个化工品月均价期货支持套利交易指令，具体包括： （1）同品种跨期套利（相同月均价期货品种），如SP L2602F&L2603F； （2）跨品种套利（不同月均价期货品种），如SPCL2602F&V2602F； （3）不同交割方式套利（实物交割期货合约和月均价期货合约），如SPL2602&L2602F。 2月均价期货影响 2.1基差重塑 传统基差为现货价格-近月期货价格，而月均价期货的交割结算价基于对应合约前一个月的日均价。因此，基差应调整为：基差=现货价格-月均价期货结算价。 示例：某企业签订3月现货采购合同，价格为“V2403F结算价+50元/吨”，即锁定价格以2月PVC期货日均价为基础，附加固定溢价。 2.2套保效率 企业根据自身现金流周期，利用月均价期货匹配现货月度采购/销售节奏。 示例：PVC贸易商计划5月销售1000吨现货，可提前卖出V2405F合约（对应4月结算价），交割后获得现金对冲，现货销售时基差波动风险更低。 因月均价期货结算价平滑了单日波动，套保组合的盯市风险可能更稳定，但需关注基差历史波动率。 2.3提供套利机会 分析不同月份月均价合约的价差结构（如V2405F与V2410F），结合供需季节性规律进行多空组合，赚取价差收益。 逻辑：若预期5月需求旺季推高前月均价，可做多V2405F、做空V2410F。 2.4防范风险事件 月均价采用现金交割，可以规避掉传统期货因仓单交割所带来的逼仓风险。 3小结 综上所述，月均价因合约设计，可以在基差重塑、套保效率、套利、防范风险等几个方面发挥重要作用。 分析师介绍 叶海文，国贸期货研究院能源化工研究中心经理,能源化工首席分析师，厦门大学应用统计专业硕士。在橡胶和原油等能化品种上具有多年的产业基本面和期现研究经验，侧重能源化工品种对冲套利策略机会的发掘，多次荣获上期所“优秀能化分析师”称号，2023年首批获评上期所“卓越分析师”奖项。 张国才，国贸期货研究院能源化工研究助理，厦门大学经济学硕士。深耕氯碱行业基本面研究，对上下游产业链理解深刻，善于运用基本面分析行情走势，捕捉期现套利机会，依托扎实的专业知识与丰富经验，为客户提供专业的市场分析及套期保值方案。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎