核心观点
国债期货策略具有多样性，满足不同时间、品种和环境下的投资需求。主要策略包括单边策略、期现策略、跨期策略、跨品种策略和套期保值策略。
单边策略
- 定义：对单一期货合约价格波动进行预判并从中赚取利润。
- 判断依据：基本面定方向，技术面择时机。
- 主流方向：做空为主，近年来单边看多策略有所增多。
- 影响因素：资金面因素对短端品种影响更大，宏观经济因素对长端品种影响更大。
- 案例分析：2024年7月22日降息带动国债期货单边上涨行情，短端合约出现明显单边做多趋势。
期现策略
- 定义：通过期现走势差异寻求交易机会。
- 关键指标：基差和IRR。
- 基差策略：关注交割临期和市场情绪。
- IRR策略：资金利率为中枢，以净基差进行侧面观察。
- 正套与反套：IRR正套/空方买入国债并卖出期货，IRR反套/多方卖空现券并买入期货。
- 案例分析：2023年9月和2024年上半年均出现期现套利机会。
跨期策略
- 定义：运用跨期价差进行套利。
- 影响因素：两季合约资金成本和净基差的差异。
- 观察时间点：移仓换月期间。
- 案例分析：TS2312移仓过程中出现较大跨期套利机会。
跨品种策略
- 判断依据：收益率曲线平陡。
- 影响因素：经济周期轮动、资金面情况以及政策影响。
- 核心原则：久期中性。
- 四大策略：
- 子弹式：集中买入单一久期，适合曲线不平移但变陡或变平时。
- 阶梯式：均匀买入不同期限，适合曲线走势不明朗时。
- 哑铃式：分别买入最长久期和最短久期，适合曲线走平时。
- 蝶式：博弈收益率曲线上中期利率未来变动方向，适合曲线震荡平移且走势不明时。
- 案例分析：2023年11月末长短端情绪分化带来直接的套利机会。
套期保值策略
- 定义：通过期货市场对现货资产进行风险对冲与反向交易。
- 核心操作：计算套保比率。
- 计算方法：基点价值法。
- 判断套保方向：预期价格下跌为空头套保，预期价格上涨但资金无法到位为多头套保。
- 案例分析：如何判断市场上的套保倾向。
风险提示
- 警惕现货价格波动对期货的影响。
- 警惕市场情绪使国债期货产生的超调。
- 国债期货为保证金杠杆交易，波动较大，存在一定交易风险。
