PVC塑料PP月均价期货基础介绍

【策略推荐】 银河期货 专题报告2025年4月24日大商所发布关于就线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均价期货合约及相关规则公开征求意见的公告。月均价期货合约的主要特点如下：（一）交易代码线型低密度聚乙烯月均价期货合约的交易代码为“L合约月份F”，聚丙烯月均价期货合约的交易代码为“PP合约月份F”，聚氯乙烯月均价期货合约的交易代码为“V合约月份F”。比如L2509F、PP2509F、V2509F。（二）最后交易日和交割日期线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯月均价期货合约的最后交易日和交割日都为合约月份前一个月的最后1个交易日，比如L2509F合约的最后交易日和交割日期均为2025年8月的最后一个交易日。而原始期货合约的最后交易日为合约月份第10个交易日，最后交割日为最后交易日后第3个交易日。表1：线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均价期货合约数据来源：大连商品交易所，银河期货表2：基础期货合约和月均价期货合约的最后交易日和最后交割日例子 第2页共7页第二部分月均价期货合约的基本内容 专题报告（三）交割方式线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯月均价期货合约均采用现金交割，交割日结算时，交易所以交割结算价为基础，划付持仓双方的盈亏，了结到期未平仓合约。会员进行现金交割，应按规定向交易所交纳交割手续费，具体标准由交易所另行公布，交割手续费从会员的结算准备金中扣划。现金交割是月均价期货与其他商品期货实物交割的主要区别之一，也是大商所首次推出现金交割期货合约。（四）交割与结算价格计算方式结算价格的计算方式在合约存续期间主要分为3个时间段：1、月均价期货合约的合约月份前一个月之前的当日结算价月均价期货合约的合约月份前一个月之前的当日结算价取其对应合约的当日结算价，以L2409F合约为例，合约月份是2024年9月，合约月份前一个月之前就是2024年8月之前，也就是自挂牌起至2024年7月底，每个交易日的当日结算价就是L2409合约的当日结算价。2、合约月份前一个月第N个交易日的当日结算价合约月份前一个月第N个交易日的当日结算价（DSN）按如下方法确定，其中St为月均价期货合约的对应合约第t日的当日结算价，M为合约月份前一个月的交易日总数。计算公式看着很复杂，仍旧以期货日报文章提到的L2409F合约为例，在2024年8月，即合约月份9月的前一个月，L2409F合约每个交易日的当日结算价根据L2409合约在8月全部交易日的当日结算价计算得到，其中该交易日及其之后交易日均取L2409合约在该交易日的当日结算价，从而在计算过程中赋予最新交易日的当日结算价更高的权重。2024年8月共有22个交易日，L2409合约在8月前3个交易日的结算价分别为8293元/吨、8279元/数据来源：银河期货 第3页共7页 专题报告吨 、8254元/吨 ， 那 么L2409F合 约 在8月 第3个 交 易 日 的 当 日 结 算 价 为[8293+8279+8254+8254×(22-3)]/22=8256元/吨。3、最后交易日的当日结算价及交割结算价取对应合约在合约月份前一个月所有交易日当日结算价的算术平均值，交割结算价为最后交易日的当日结算价，月均价期货合约在最后交易日结算时进行现金交割。仍旧以前述L2409F合约为例，8月最后1个交易日，L2409F合约到期，交割结算价为L2409合约在8月所有交易日当日结算价的算术平均值。（五）持仓限额2025年4月24日大商所同时发布大连商品交易所风险管理办法（修改对照表征求意见稿），对线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯期货合约及其月均价合约持仓限额作出调整。三个化工品月均价期货合约限仓标准设置为原实物交割期货合约限仓标准的五分之一，三个化工品实物交割期货合约在非交割月的限仓标准调整为原标准的五分之四。表3：以L2409F为例，在不同时间段的当日结算价计算方式自挂牌起至2024年7月底2024年8月最后一个交易日数据来源：期货日报，银河期货 第4页共7页L2409F时间段当日结算价L2409F的当日结算价就是L2409合约的当日结算价2024年8月L2409F的当日结算价为L2409合约在8月全部交易日的当日结算价平均值，其中该交易日及其之后交易日均取L2409合约在该交易日的当日结算价L2409F的当日结算价及交割结算价为L2409合约在8月全部交易日的当日结算价平均值 专题报告（一）满足多元实际风险管理诉求许多企业的成本或收入是基于一段时间内的平均价格，而非某个特定时点的价格，月均价期货直接挂钩目标月份的平均价格，为那些面临月度平均价格风险的市场参与者提供了量身定制的、高效的套期保值工具，满足多元化的实际价格风险管理需求。期货日报记者了解到，2024年10月，山东京博石油化工有限公司与下游塑料加工企业河南诺辰塑业有限公司以PP2501合约的月均结算价签订了3600吨聚丙烯的购销合同，月均价期货的推出也会为为上述交易模式提供新的风险管理工具。（二）平滑价格波动，降低操纵风险月均价天然地平滑了单日的极端波动或市场噪音，比如突发事件、技术性交易导致的短表4：实物交割期货及月均价期货的持仓限额调整情况数据来源：大连商品交易所，银河期货 第5页共7页第三部分月均价期货合同推出的意义 专题报告期剧烈波动，这使得月均价期货的价格更能反映该商品在该月份内基本面的整体趋势。同时，也增加了市场被操纵的难度，操纵某个特定时点（尤其是到期日）的价格相对容易，但操纵整个月的平均价格则困难得多，成本也高得多。因此，月均价期货降低了市场被操纵的风险，提高了市场的公平性。（三）降低交易成本和操作复杂性月均价期货能够减少交易次数，简化对冲。没有月均价期货之前，为了模拟月均价格风险敞口，企业可能需要多次交易传统期货合约，比如周抛，并进行复杂的展期操作，这不仅带来较高的交易成本，还增加了操作风险和复杂性。月均价期货只需要交易一个合约，就能覆盖整个目标月份的平均价格风险，极大地简化了套期保值流程，降低了交易成本和操作负担，尤其对中小型企业更友好。 第6页共7页 专题报告本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司/大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京I F C国际财源中心A座3 1 / 3 3层上海：上海市虹口区东大名路5 0 1号上海白玉兰广场2 8层网址：w w w .y h q h .c o m .c n电话：4 0 0-8 8 6-7 7 9 9 第7页共7页免责声明