2025年三季报点评：业绩大幅增长，点胶设备拓展至半导体封装领域

核心观点与关键数据

• 业绩大幅增长：2025年前三季度，公司实现营收2.58亿元，同比增长164.92%；归母净利润4069.28万元，同比增长366.01%，主要源于存量项目验收、市场订单增加及并购广东浦森的协同效应。
• 点胶设备市场广阔：根据中研普华产业研究院数据，2024年中国视觉点胶机系统市场规模突破85亿元，预计2030年达220亿元，复合增长率17.3%。智能点胶技术在半导体封装领域占据重要地位，未来将向功能多样化、智能化和模块化发展。
• 拓展半导体封装领域：公司加大研发投入（研发费用同比增长19%），推进满足先进封装技术要求的点胶设备，并推进智能制造与工业互联网深度融合，提升生产效率和品质。预计将平台化、标准化部分常规产品，拓展上下游合作伙伴。

研究结论

• 投资评级：维持“买入”评级。预计卓兆点胶2025-2027年营收分别为3.40/3.85/4.36亿元，归母净利润分别为0.54/0.63/0.82亿元，对应2025-2027年PE分别为70.28/60.53/46.32倍。公司作为行业增速快、创新力强的优质企业，市值尚低。
• 风险提示：对苹果产业链依赖风险、客户集中度较高风险、毛利率下滑风险、业绩波动风险、存货金额较大风险、收购风险。

基础数据

• 收盘价：46.52元
• 市净率：6.26倍
• 流通A股市值：2008.20百万元
• 总市值：3818.23百万元
• 每股净资产：7.43元
• 资产负债率：22.29%
• 总股本：82.08百万股
• 流通A股：43.17百万股