季报点评：看好Q4业绩边际修复

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2025年第三季度营业收入91.22亿元，同比下降20.84%；归属于上市公司股东的净利润4.2亿元，同比下降52.24%。
• 业绩修复预期：看好2025年第四季度业绩边际修复，主要由于焦煤供给端持续扰动，包括乌海地区环保加严及蒙古国通关问题导致煤炭供应减少。
• 资源禀赋：公司拥有17座矿井，煤炭资源储量65.30亿吨，且通过竞买获取了吕梁市兴县区块煤炭及铝土矿探矿权，煤炭资源储量9.53亿吨。

投资建议与估值

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2025年至2027年归母净利润分别为20亿元、25亿元、28亿元，对应PE为20.9倍、16.8倍、14.9倍。
• 风险提示：煤炭需求不及预期，在建矿井投产不及预期，煤价坍塌式下跌。

财务指标

• 主要财务数据：
  • 2023年归母净利润6.77亿元，同比下降37.0%。
  • 2024年归母净利润3.108亿元，同比下降54.1%。
  • 2025年预计归母净利润2.02亿元，同比下降35.0%。
  • 2026年预计归母净利润2.512亿元，同比增长24.3%。
  • 2027年预计归母净利润2.843亿元，同比增长13.2%。
• 估值指标：
  • 2023年P/E为6.2倍，2024年P/E为13.6倍，2025年预计P/E为20.9倍，2026年预计P/E为16.8倍，2027年预计P/E为14.9倍。
  • 2023年P/B为1.1倍，2024年P/B为1.2倍，2025年预计P/B为1.1倍，2026年预计P/B为1.0倍，2027年预计P/B为1.0倍。

股票信息

• 行业：煤炭开采
• 前次评级：买入
• 10月29日收盘价：7.45元
• 总市值：422.944亿元
• 总股本：567.710百万股
• 自由流通股比例：81.74%
• 30日日均成交量：103.30百万股