- 核心结论：泰格医药基本面逐步筑底，季度环比改善明显，期待业绩拐点。公司评级为“买入”。
- 业绩概述：
- 前三季度营业收入50.26亿元（-0.82%），归母净利润10.20亿元（+25.45%），其中投资收益4.40亿元（+303.29%）；扣非归母净利润3.26亿元（-63.46%）。
- 毛利率29.16%（同比下降9.72pcts），销售/管理/研发费用率分别为3.49%/10.56%/3.81%。
- 第三季度营业收入17.75亿元（同比+3.86%，环比+5.29%），归母净利润6.37亿元（同比+98.73%，环比+192.42%），扣非归母净利润1.15亿元（同比-54.25%，环比+6.24%），毛利率27.47%，销售/管理/研发费用率分别为3.80%/9.89%/3.62%。
- 重要事件：
- 收购日本CRO公司Micron，扩大公司在日本和亚太地区的客户覆盖，提升影像分析的业务能力和行业影响力。
- 出售礼新医药95.09%股权给正大制药投资，持续业务聚焦。
- 盈利预测与评级：
- 预计2025-2027年收入分别为71.93 /79.78 /90.86 亿元，同比增长8.9%/ 10.9%/ 13.9%；归母净利润分别为12.33 /13.93 /15.79亿元，同比增长204.2%/ 13.0%/ 13.3%。
- 维持“买入”评级。
- 风险提示：行业竞争加剧，国际环境不确定性加剧，海外业务拓展不及预期。
- 核心数据：
- 营业收入：2023年7384百万元（4.2%），2024年6603百万元（-10.6%），2025E年7193百万元（8.9%），2026E年7988百万元（10.9%），2027E年9086百万元（13.9%）。
- 归母净利润：2023年2025百万元（0.9%），2024年405百万元（-80.0%），2025E年1233百万元（204.2%），2026E年1393百万元（13.0%），2027E年1579百万元（13.3%）。
- 每股收益：2023年2.35元，2024年0.47元，2025E年1.43元，2026E年1.62元，2027E年1.83元。
- 市盈率：2023年25.3，2024年126.4，2025E年41.6，2026E年36.8，2027E年32.4。
- 市净率：2023年2.4，2024年2.5，2025E年2.3，2026E年2.2，2027E年2.0。
