行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

规模扩张提速，资产质量稳健

2025-10-29 国信证券 @·*&&

核心观点：公司营收利润稳健增长，规模扩张提速，资产质量稳健。
业绩增长：2025年前三季度实现营收216.58亿元，同比增长0.67%；归母净利润106.94亿元，同比增长3.74%。三季度单季营收69.17亿元，同比增长1.10%；归母净利润29.95亿元，同比增长1.53%。年化加权ROE为14.48%。
业绩增长归因：资产规模扩张及拨备反哺贡献较大，非息收入拖累。
规模扩张：9月末总资产同比增长9.1%至1.66万亿元，环比增速提升。贷款（不含应计利息）同比增长8.8%至7780亿元，前三季度累计新增信贷626亿元。三季度单季新增信贷127亿元，同比多增42亿元。贷款、存款（均不含应计利息）较年初分别增长8.9%、9.0%。
净息差：三季度单季净息差1.51%，较二季度上升3bps，实现企稳。前三季度净利息收入同比增长6.9%至178.50亿元。
非息收入：手续费及佣金净收入10.57亿元，同比下降16.7%；其他非息收入15.20亿元，同比下降40.8%。
资产质量：9月末不良贷款率1.12%，较6月末下降5bps；拨备覆盖率364.82%，较6月末提升9.24pct。
投资建议：维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润为122/130/140亿元，对应同比增速为6.1%/6.7%/7.2%；摊薄EPS为1.06/1.13/1.21元；当前股价对应的PE为6.4/6.0/5.6x，PB为0.57/0.53/0.50x，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。