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1、三季度整体业绩表现
收入与利润增长：三季度单季度收入同比增长31.4%至26.8亿元，环比增长19.6%；单季度归母净利润同比增长61.1%至5.08亿元，环比增长49%。
毛利率提升情况：三季度单季度毛利率环比提升3.7%至40.72%，得益于存储产品涨价的拉动。
2、各业务线经营情况
利基 DRAM 业务：受益于行业周期改善，预计2025年利基型低润价格有望反转，需求端海外科技巨头推动AI基建提升存储需求量，预计未来两年L7型低乱市场供应紧张，2025年Q4价格上行，2026年维持较好水平。2025年新量产第48Gbit产品，2026年将量产自研lowpower DDR4，目标在国内30-40亿美金市场获至少1/3份额。
定制化存储解决方案：2025年末部分项目进入送样、小批量市场阶段，2026年在汽车座舱、AI PC、机器人等领域量产芯片，长期看在端侧AI应用潜力大。
Flash 业务：受益于存储周期改善，AI算力建设使NAND Flash需求增长，NOPAX处于成熟阶段，行业增速从5%上调至8%，2025年宣布涨价，下游客户加快备货，预计2025年NOPAX收入同比增10%。
MCU 业务：2025年上半年业绩亮眼，受益国补和备货效应，网通业务同比高增，工业领域弱复苏。Q3消费类补贴效应走弱，工业延续弱复苏，MCU收入环比微降但水平较好。汽车MCU研发进展顺利，2025年7月成立AutoBU，第二代A7系列完成M7单核研发，锁定客户，预计2026年初推锁步核产品。
模拟传感业务：与赛芯整合进展顺利，赛芯在移动电源、大功率应用及AI眼镜应用取得增长，有望达成2025年业绩对赌目标。
3、2026年业务展望
Flash业务将把握端侧AI机遇，预计收入稳定增长，增速快于行业。
利基DRAM业务预计2026年行业供应短缺，价格维持高位，产能略有增长。
MCU业务将强化汽车、工业、白电等领域布局，拓展产品线，预计延续增长，收入增长与2025年相当。
定制化存储解决方案2026年终端项目落地，汽车座舱、AI PC、机器人等领域客户产品芯片有望量产并贡献收入。
4、分析师问答核心议题
利基DRAM涨价持续性：预计涨价趋势将持续至2025年Q4，2026年全年维持相对较高水平，主流型DRAM价格将保持上涨势头。
定制化存储应用前景：适用于AI推理，尤其是端侧AI推理应用，2026年起将陆续在不同领域推出基于该技术的产品。
产能规划与成本变化：利基DRAM产能稳中有升，NOR Flash和NAND Flash产能弹性不足，依赖上游晶圆厂产能支持。2026年上游成本会上升，NAND Flash涨价节奏会延后半年以上，利基型NAND也会受波及。
DRAM产品结构与毛利率：DDR4收入占比持续超半数，8GB产品三季度占比明显增加。利基DRAM毛利率从年初的高个位数提升至双位数，Q3表现良好，Q4随成本提升毛利率会适当回落。
车规产品与模拟业务进展：车规MCU2025年推出首颗三核A7系列产品并实现头部客户定点，2026年将推出锁步核及面向底盘域控的多核产品。车规NOR Flash国内汽车零部件市场市占率处于行业头部，目标全球第二。模拟业务重点布局通用电源、专用电源、电机驱动及锂电池管理等领域，目标成为国内模拟产品头部供应商。
Q&A
利基DRAM涨价持续性：预计将持续至2025年Q4，2026年全年维持相对较高水平。
定制化存储应用前景：聚焦端侧推理应用，2026年起将陆续在不同领域推出基于该技术的产品。
产能规划与成本变化：明年成本将上升，公司计划与战略合作伙伴及核心供应商协商价格与产能支持。
DRAM产品结构：DDR4收入占比持续超过半数，DDR4 8GB产品三季度占比较前两季度增长至少两倍。
利基DRAM采购与成本：明年采购金额将成比例上升，成本上涨存在滞后效应，价格上涨打开盈利空间。
利基DRAM毛利率趋势：Q3毛利率表现良好，Q4随成本提升毛利率将适当回落，但业务已进入健康经营状态。
诺的涨价传导：同一细分领域的大容量与中小容量产品产能高度相关，预计LOKI明年全年整体将维持温和价格上涨节奏。
车规产品进展：2025年计划推出锁步和ACOD产品及面向底盘域控等应用的多核产品，预计年底完成研发或推出样品。
MCU在AI电源相关领域的增量机会：AI服务器电源领域是MCU业务的重点投入领域之一。
模拟业务后续发展：重点发展方向包括外延并购与内生成长，目标成为国内模拟产品头部供应商。
DDR5产品研发：目前公司尚未将DDR5产品纳入规划目标，需进一步观察。
明年MCU整体收入及出货量增长目标：预期增长约25%，营收增速与今年基本持平。
DDR4产品类别与D+5的营收展望：今年业绩目标为同比增长50%以上，有望超预期达成；明年将在今年基础上保持高两位数增长。
3D VRAM研发方向：需根据客户需求确定产品规格并共同立项研发，主要聚焦端侧AI推理应用领域。
明年研发费用占比：研发费用占比与营收规模相关，难以直接预测其是否显著提升。
