季报点评：25Q3业绩超预期，“机器人之眼”未来成长可期

核心观点与业绩表现

奥比中光-UW 2025年前三季度业绩超预期，实现营业总收入7.14亿元，同比增长103.5%；归母净利润1.08亿元，扣非归母净利润0.69亿元。单Q3季度收入2.79亿元，同比增长102.49%；归母净利润0.48亿元，扣非归母净利润0.38亿元。业绩增长主要来自三维扫描、支付核验、机器人等业务领域的快速增长。

盈利能力与成本控制

公司盈利能力优秀，控费降本成为核心策略。前三季度期间费用率36.08%，同比下降35.18个百分点；销售费用率6.94%，管理费用率9.19%，研发费用率20.52%，均有所下降。销售毛利率42.80%，同比下降1.19个百分点；销售净利率15.08%，同比大幅提升32个百分点，主要得益于降费效果。

技术突破与全球布局

公司市场端全球化成果显著，韩国商用及工业移动机器人3D视觉市场占有率达72%，助力当地企业Twinny推出的机器人实现物流运营成本降低64.4%。与日本TOP3机器人企业合作布局，联合创想三维发布CR-Scan Otter、CR-Scan Raptor双旗舰3D扫描仪，搭载自研芯片。人形机器人领域，与地平线、地瓜机器人达成战略合作，打通“3D视觉+AI决策”链路，Gemini系列相机兼容NVIDIA Jetson平台，并加入Intel合作伙伴联盟。

盈利预测与投资建议

上调公司净利润预测，预计2025E/2026E/2027E营收分别为9.36/14.76/18.98亿元，同比增长65.9%/57.6%/28.6%；归母净利润分别为1.48/3.26/4.67亿元，同比增长335.0%/120.4%/43.4%。公司作为国内机器人之眼稀缺标的，当前业绩拐点初现，未来成长空间广阔，采用PS估值较为合理，当前股价对应2025E/2026E/2027E分别为37.82/23.98/18.65倍PS，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济风险，研发进展不及预期风险，下游行业销售进展不及预期，市场竞争加剧风险。