季报点评：业绩拐点初现，“机器人之眼”领军企业扬帆起航

公司发布2024年年报及2025年1季报，业绩拐点初现。2024全年实现营业收入5.64亿元，同比增速56.79%；归母净利润-0.63亿元，同比增速77.20%；扣非归母净利润-1.12亿元，同比增速65.35%。2025年1季度实现营业收入1.91亿元，同比增速105.63%；归母净利润0.24亿元，同比增速184.48%；扣非归母净利润0.03亿元，同比增速108.38%。公司费用率持续下行，2024年期间费用率为61.45%，同比-71.91pct，其中研发费用率36.20%，同比-47.36pct。2025年Q1期间费用率为43.11%，同比-39.05pct，其中研发费用率23.53%，同比-34.08pct。公司毛利率为41.78%，净利率-11.14%，同比+65.40pct。公司看重机器人赛道，产品矩阵完善，覆盖服务、工业、人形等多类型机器人领域，构建了3D视觉传感器体系。人形机器人领域，公司Femto系列iToF深度相机等已与客户适配。盈利预测与投资建议：预计公司2025E/2026E/2027E营收分别为9.36/14.76/18.98亿元，归母净利润分别为1.07/3.01/4.39亿元。当前股价对应2025E/2026E/2027E的PS分别为25.32/16.06/12.49xPS，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济风险，研发进展不及预期风险，下游行业销售进展不及预期，市场竞争加剧风险。