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证券行业快评报告：资本市场改革持续推进，行业基本面长期向好

金融 2025-10-29 王如冰万联证券 Franky！

核心观点：资本市场改革持续推进，多层次市场体系包容性和覆盖面不断增强，投行业务受益。政策层面，证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上强调发挥投融资综合改革牵引作用，推动“十五五”资本市场高质量发展。多项政策举措包括：科创板、创业板、北交所、新三板市场改革，择机推出再融资储架发行制度，优化合格境外投资者制度等。
关键数据：
- 2025年前三季度IPO家数78家，募资规模773亿元，同比分别提升13%、61%。
- 2025年前三季度再融资募集资金8189亿元，同比增长424%，达到近五年高位。
- 截至2025年8月末，中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元。
研究结论：
- 多层次市场体系改革将促进IPO节奏进一步回暖，并购重组活跃性、再融资需求继续提升，券商投行业务受益。
- 提高上市公司质量、完善投资者回报机制（如分红回购增持）、保护中小投资者权益将增强权益市场吸引力。
- 中长期资金稳市场，公募基金改革、企业年金、保险资金长周期考核有助于培育市场韧性。
- 对外开放吸引增量资金，合格境外投资者制度优化将推动更多外资参与。
投资建议：证券行业基本面长期向好，券商业绩有望继续增长，估值进一步修复。建议关注投行、经纪业务竞争力强的头部券商。
风险因素：政策推进不及预期、监管政策收紧、行业竞争加剧、地缘政治风险、中美贸易摩擦等。