25Q3点评延续稳步增长态势，禾蛙经营数据亮眼

2025-10-29 信达证券 Mascower

科锐国际25Q3业绩延续稳步增长态势，实现收入36.8亿元（同增23.7%）、归母净利润9323万元（同增89.6%）。主要看点包括：

出售子公司天津智锐55%股权带来6349万元投资收益；
收入保持20%以上增速，Q1-Q3分别同增25.1%/30.0%/23.7%，其中灵活用工业务快速增长，中高端人才访寻业务基本持平；
灵活用工岗位外包员工净增1400人，在册人数超5.09万人；
禾蛙平台上线AI智能体后，新增注册猎企400余家（环比增427%），岗位匹配准确率提升5倍，接单转化率提升3倍，推荐反馈速度缩短至30秒，带动offer数量同增73%、offer金额同增81%；
扣非后净利润增长提速，Q1-Q3分别同增103.2%/21.0%/26.9%；
维持25~27年归母净利润预测2.89/3.58/4.20亿元，对应PE估值为19x/16x/13x，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济影响招聘业务、灵活用工业务竞争加剧导致服务费率下降。