公司信息更新报告海外产能或投产在即，重回美国市场有望利润高增

2025-10-29 开源证券 Silent

核心观点：英科医疗2024年业绩高增，公司凭借精益成本管理、海外建厂扩产及全球丁腈手套龙头地位构建强大护城河。海外产能或即将投产，重回美国市场有望带来利润高增长。
关键数据：
- 2025Q1-Q3营收74.25亿元（+4.60%），归母净利润9.24亿元（+34.47%），单Q3营收25.11亿元（-2.90%），归母净利润2.14亿元（+113.04%），扣非归母净利润环比下滑主要受汇兑损失影响。
- 公司2024年一次性手套总产能达870亿只（+5.33%），其中丁腈手套产能560亿只，PVC手套产能310亿只，拥有安徽淮北、安徽安庆等六大生产基地。
- 预计2025年全球一次性手套销售量达8293亿只，收入136亿美元，丁腈手套市场增速领先且空间广阔。
研究结论：
- 公司通过参控股丁腈胶乳生产企业保障原材料供应，生产设备工艺领先，良品率超99%。
- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为13.15/18.41/23.38亿元，EPS分别为2.01/2.81/3.57元，对应P/E分别为19.4/13.8/10.9倍。
- 长期来看，行业老旧产能逐步去化，公司成本优势显著，产能持续扩张，市场份额有望提升。
风险提示：原材料价格波动、汇率波动、国际贸易摩擦。