单三季度业绩高增，科技赋能智慧管网

2025-10-29 西南证券张曼迪

事件：东宏股份发布2025年三季度报告，2025Q3实现营业总收入17.00亿元，同比-21.64%，归母净利润1.74亿元，同比+3.25%；单Q3实现营业总收入6.39亿元，同比+8.08%，归母净利润0.72亿元，同比+300.05%。
政策环境：城市更新、地下管网改造等政策利好，地下管网建设改造“十五五”期间预计投资超5万亿元；《国家水网建设规划纲要》推动国家水网建设，未来十年为国家水网集中建设完善期；财政宽松和多元资金模式创新将保障项目资金。
盈利能力：2025前三季，毛利率预计同比增加0.71个百分点（原材料价格下降），管理费用率、销售费用率同比增加，财务费用率同比下降；部分减值开始冲回，销售净利率同比增加2.44个百分点至10.21%。
科技赋能与长期战略：公司聚焦“双线发展战略”和“一主多翼+一新”业务布局，具备全产业链优势、国家级项目经验和技术创新平台；长期布局管道新材料、机器人、氢能、海洋管道等核心技术，致力于打造高科技、国际化品牌。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS分别为0.72元、0.87元、1.08元，对应PE分别为18倍、14倍、12倍；维持“买入”评级，看好公司业绩弹性。
风险提示：宏观经济波动风险；市场开拓或不及预期。